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基金巴菲特力推再惹内地指基论辩：收益弱势仍在 机构布局潜行

与美国市场相似 ， 国内主动型基金同样面临着比较高的管理费（目前主动管理型基金管理费平均为1.48%)以及比较高的换手率带来的交易成本稀释收益的现象 。
日前在备受关注的2020年巴菲特股东大会上 ， 巴菲特一如既往地建议普通投资者最好买标普500指数基金 。
2005年巴菲特设下的那场著名的“十年赌约”一直被人津津乐道 ， 巴菲特认为美国的大多数对冲基金 ， 以十年的尺度来看是跑不赢标普500指数的 。 2007年Protégé的创始人泰德·西德斯（Ted Seides）接下了这场赌注 ， 他选择了5只“基金中的基金” ， 这5只基金拥有过超过200只对冲基金的权益 。
10年后以巴菲特完胜收官 。
这场赌局开启了被动型指数投资的黄金时代 。 2008年到2018年 ， 被动型交易在美国股票基金里的市场份额升至45% 。
业绩比较
那么 ， 巴菲特购买指数基金的观点在中国适用吗？
来自Wind数据显示 ， 截至2020年5月6日 ， 1年、2年、3年周期 ， 股票型被动指数基金的平均回报分别为12.07%、3.71%、13.93% 。 与之相对 ， 普通股票型基金的平均回报分别为34.00%、25.48%、41.28% 。
仅就这项对比来看 ， 在A股主动型基金较被动指数型基金业绩明显高出许多 。
从宽基来看 ， 以2012年5月成立的华泰柏瑞沪深300ETF为例,其最新净值为3.9245元 ， 年化净值涨幅在同类118只基金中排名55位 ， 5年涨幅在同类239只基金中排名113位 ， 大约保持在中间左右 ， 大约为平均收益 。
不过 ， 指数基金在行业上分化严重 ， 但站上“风口”的行业类指数基金有非常出色的业绩 ， 比如 ， 招商中证白酒 ， 5月6日单位净值0.9806 ， 近3年涨幅为107.58% ， 这一业绩在486只同类基金中排名第一 ， 跑赢市场上绝大多数主动型基金 。
那么 ， 在A股是该选择指数基金 ， 还是主动型基金？
在美国成熟市场 ， 因为大部分投资者都是机构投资者 ， 所以想跑赢指数是非常难的 。 指数基金相当于获得了市场的平均收益 。 而且付出的管理费和交易费较少 。
而在国内 ， 主动型基金同样面临着比较高的管理费（目前主动管理型基金管理费平均为1.48%)以及比较高的换手率带来的交易成本稀释收益的现象 。
“在A股 ， 选出好的股票、做好仓位控制 ， 实际上你是能够击败指数的 。 在A股能看到大多数的主动投资基金都跑赢了指数 。 虽然创业板指数和深圳成指出现了一定的涨幅 ， 但是仍然是主动基金的表现更好 。 当然也有一些表现差的主动基金 ， 业绩分化比较厉害 。 ”前海开源基金首席经济学家杨德龙分析 。
格上财富研究员张婷指出 ， 对于A股市场 ， 由于尚未进入成熟阶段 ， 市场存在一定的超额收益空间 ， 从过去十年来看 ， 股票型以及混合型基金总指数跑赢wind全A指数 ， 说明在中国市场具备一定超额阿尔法能力 。 能力较强的基金经理 ， 仍能取得相对指数的超额收益 。
“随着A股市场的各项制度逐完善 ， 机构占比逐渐增加 ， 未来的超额收益空间会慢慢缩小 。 ”张婷说 。
张婷认为 ， 对于指数基金、主动型基金、明星基金 ， 每类基金适合的投资者存在一定的区别 。
对指数型基金而言 ， 宽基指数适合作为长期定投（净值弹性大、指数自动调整成分股、牛市大幅上涨）、行业以及主题指数型基金适合对这些领域具备一定研究能力的投资者 ， 作为投资工具进行持有 。
主动管理型基金而言 ， 投资者需要对基金经理的研究以及分析较为深刻 ， 从而选择好的基金经理 ， 主动管理型基金的业绩分化很大 ， 能否选中好的基金经理尤为重要 。
爆款基金最大的问题在于买入时点是否在高位、基金经理管理规模骤增是否会影响基金业绩等 。 因此 ， 如果基金经理的历史管理经验较好 ， 有管理过大资金的经验和能力 ， 募集或者认购时点处于历史相对低位 ， 那么投资者可以进行选择 。


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