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rqfiiQFII、RQFII资金进出“松绑” 外资将加码A股指数增强型投资( 二 )


但是 ， 通过陆股通投资A股 ， 在这家对冲基金内部同样存在争议 。 因为陆股通只能采取A股现货交易 ， 无法通过股指期货或汇率衍生品对冲持仓风险与人民币汇率波动风险 ， 未必能满足对冲基金对人民币资产风险对冲的要求 ， 因此每逢A股剧烈波动时 ， 对冲基金内部就会出现“大幅削减A股”的声音 。
这位大型宏观经济型对冲基金经理表示 ， 随着新规面世 ， 这种争议将从此销声匿迹 。 究其原因 ， 新规给QFII、RQFII制度起到扬长补短的作用 ， 一方面弥补QFII、RQFII在资金换汇进出受限及流程繁琐等方面的短板 ， 一方面又令海外机构在比较QFII、RQFII与陆股通之后 ， 发现前者具有可投资股指期货或汇率衍生品对冲风险的优势 。
“目前我们正在等待新规具体操作细则出台 ， 若投资委员会认为其资金换汇进出便利度能满足资金自由进出要求、取消托管人数量限制能令基金A股投资交易操作更具私密性 ， 那么很快会将A股投资资金从陆股通转向QFII ， 甚至进一步将A股投资比例调高至总资产的4%-5% 。 ”他表示 。
加码A股指数增强型投资
采访人员多方了解到 ， 随着新规面世 ， 不少海外养老基金、公募基金等大型长期投资机构正考虑扩大针对A股的指数增强型投资额度 。
“不同于陆股通会吸引海外大型投资机构开展自下而上的个股现货投资交易 ， 如今QFII、RQFII在大幅推进资金换汇进出便利化、取消托管人数量后 ， 更能吸引海外大型长期投资机构参与A股指数化投资 。 ”BK Asset Management全球资产配置策略分析师Boris Schlossberg向采访人员分析说 。 究其原因 ， 一是QFII、RQFII将股指期货纳入投资范畴 ， 有助于海外投资机构针对一篮子股票指数化配置持仓进行风险对冲 ， 二是QFII、RQFII持续完善海外投资机构的汇率风险管理 ， 令长期投资机构能充分化解中长期人民币汇率波动风险；三是QFII、RQFII的A股投资标的数量比陆股通更多 ， 有助于海外投资机构可以采取更多元化的指数增强型投资策略 ， 实现长期稳健投资回报 。
一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向采访人员透露 ， 目前他们内部正在优化一篮子A股股票的指数增强型投资配置 ， 力争其投资回报能长期跑赢MSCI 中国A股国际通指数（MSCI CHINA A INCLUSUSION INDEX） ， 因此他们允许新的A股指数增强型配置策略承受更高的净值波动性同时 ， 获得更可观的夏普比率（Sharpe Ratio ， 承担一定持股风险下的超额投资回报）与索提诺比率（Sortino Ratio ， 在A股下跌期间的超额回报率） 。
“我们已在与拥有QFII额度的金融机构进行沟通 ， 对指数增强型投资模型的一些因子进行持续优化 ， 包括对国企上市公司的价值因子进行中立调整 ， 对财务质量因子做出取舍——剔除所有通过短期资产出售或政府补贴美化财报的A股上市公司等 。 ”他告诉采访人员 。
在他看来 ， 尽管指数增强型投资的各种准备工作稳步推进 ， 但相关投资操作能否尽早落地 ， 仍取决于基金投资委员会对QFII渠道下分仓投资私密性的认可度 。
“以往 ， 我们一直采取名义账户开展投资以确保投资交易的私密性 ， 因此新规取消托管人数量限制后 ， 我们能否通过扩大分仓投资实现交易隐蔽性 ， 将很大程度影响上述指数增强型投资策略的落地快慢 。 ”这位欧洲大型资管机构亚太区首席代表指出 。 所幸目前整个对冲基金对中国金融市场持续对外开放倍感兴奋 ， 对A股长期配置的兴趣正进一步升温 。
【rqfiiQFII、RQFII资金进出“松绑” 外资将加码A股指数增强型投资】
（责任编辑：何一华 HN110）


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