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rqfiiQFII、RQFII资金进出“松绑” 外资将加码A股指数增强型投资

在多位熟悉QFII/RQFII流程的金融机构人士看来 ， 此次新规的最大效应 ， 就是大幅缩小QFII/RQFII在资金进出、换汇安排、资金托管等方面与陆股通（即深股通与沪股通）的差距 。
“如今 ， 通过QFII、RQFII投资A股更加畅通无阻 。 ”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向21世纪经济报道采访人员感慨说 。
在5月7日中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》当晚 ， 他所在的对冲基金投资委员会同意借助QFII渠道加仓A股 。
“此前 ， 基金内部都有意加仓A股 ， 但由于QFII渠道存在资金进出约束与额度限制 ， 按照基金不能投向存在额度管制与资金进出约束的金融市场等相关规定 ， 我们只能安排少量资金通过陆股通投资A股 。 ”他告诉采访人员 。 如今 ， 他可以大胆借助QFII渠道 ， 将A股投资比重调高至基金总资产的约4%-5% 。
21世纪经济报道采访人员多方了解到 ， 去年9月国家外汇管理局已决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制 ， 因此众多海外大型投资机构与养老基金对QFII、RQFII额度取消早有预期 ， 此次新规令他们最为心动的 ， 是他们可以自主选择汇入资金币种与时机 ， 投资收益汇出不再需要专项审计报告和税务备案表等材料（改为完税承诺函替代） ， 相关资金兑换进出采取登记管理 ， 以及取消托管人数量限制等 。
“这意味着QFII、RQFII渠道的资金进出便利度大增 ， 且我们还可以选择不同托管机构进行分仓投资 ， 更有效地满足投资委员会对交易操作私密性的要求 。 ”上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理分析说 。 这令QFII、RQFII相比陆股通反而更具制度优势——相比陆股通主要实现A股现货交易 ， QFII、RQFII还允许海外投资机构参与股指期货、汇率衍生品等投资 ， 更有效地化解持仓风险与汇率波动风险 。
Global Securities交易部门主管Sertan Kargin向采访人员坦言 ， 尽管新规将吸引更多海外大型长期投资机构关注A股投资机会 ， 但短期内它未必会吸引大量海外资金入场 ， 因为这些海外投资机构还需要对A股投资风险收益与市场运行规则进行全面了解评估 ， 才会陆续借助QFII、RQFII渠道加仓A股 。
“所幸的是 ， 新规令海外投资机构的A股投资决策效率大幅提速 ， 一旦他们决意加仓A股就会迅速落实 ， 不再像以往受制资金进出约束 ， 分仓投资不够多元化而显得犹豫不决 。 ”Sertan Kargin强调说 。

如今 ， 通过QFII、RQFII投资A股更加畅通无阻 。 甘俊 摄
QFII、RQFII“扬长补短”
在多位熟悉QFII、RQFII流程的金融机构人士看来 ， 此次新规的最大效应 ， 就是大幅缩小QFII、RQFII在资金进出、换汇安排、资金托管等方面与陆股通（即深股通与沪股通）的差距 。
具体而言 ， 在陆股通模式下 ， 海外投资机构可以直接买卖交易A股并快速实现资金结算换汇进出 ， 但在QFII、RQFII渠道下 ， 以往众多海外大型投资机构还需要在投资收益汇出前递交审计报告与完税证明 ， 且换汇退出时间受到“制约” ， 直接影响到他们的资金使用效率 。
“这也是过去一段时间QFII、RQFII额度始终没用完的主要原因之一 ， 因为大量海外投资机构嫌QFII、RQFII资金换汇进出流程太繁琐 ， 转而借助陆股通投资A股 。 ”一家国内大型券商国际业务部主管向采访人员透露 。 去年8月底 ， QFII、RQFII额度使用率一度跌入“谷底” ， 292家合格境外投资者仅获批1113.8亿美元QFII额度 ， 占当时3000亿美元总额度的37.1%；222家境外机构获得RQFII额度6933亿元人民币 ， 占当时RQFII总额度的34.8% 。
前述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理坦言 ， 转道陆股通投资A股也是“无奈之举” 。 因为基金内部明确规定“不得投向存在额度管控或资金进出受限制的金融市场” ， 因此他们一度只能将A股剔除出全球投资组合 。 但随着A股在MSCI新兴市场指数等全球主流股指的权重日益提高 ， 最终他们采取了折衷措施——通过陆股通投资部分A股 ， 确保其新兴市场投资组合高度契合A股在MSCI新兴市场指数的权重变化 。


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