江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

阁屋财经低利率环境会摧毁保险行业吗？( 二 )


在资产端 ， 各家险企也在努力拉长投资久期 ， 以减少利率下行对自身的冲击 。
在2019年业绩发布会上 ， 新华保险管理层表示 ， 2020年将强化投资资产配置能力 ， 过往两年公司也在增加长期优质资产的配置 。
【阁屋财经低利率环境会摧毁保险行业吗？】从数据看 ， 保险公司成本端和投资端错配的缺口正在不断缩小 。
以中国平安为例 ， 其披露成本端和投资端的期限缺口 ， 正在从2013年12月末的8.6年 ， 下降到2019年中旬的6.6年 。
除拉长投资久期外 ， 减少受利率影响较大的固定收益类投资 ， 增加权益性投资 ， 也是规避利率下行的重要手段 。
2014-2019年 ， 新华保险的权益类投资占比从11.3%提升至18.7%；中国太保的权益类投资占比从10.6%提升至15.7%；中国人寿的权益类投资占比从11.23%提升至16.95% 。
阁屋财经低利率环境会摧毁保险行业吗？
文章图片
如上图所示 ， 可以很明显看出 ， 过去几年险企的权益类投资占比始终在持续提升 。 但考虑到国内二级市场波动较大 ， 提升的过程仍然较为曲折 。
然而 ， 不管是拉长投资资产久期、增加权益投资占比 ， 还是产品结构优化 ， 都是为了进一步弱化利率下行周期对险企的不利影响 。
从这个角度来说 ， 国内基准利率虽然存在下行的可能 ， 但也空间很有限 。 另外 ， 险企也都已经做足了准备 ， 行业大面积出现利差亏损的概率并不大 。
/03/市场过度担忧 ， 保险股迎来投资机会？
低利率预期下 ， 投资者对保险行业产生了很大担忧 ， 也进一步反映在保险公司的股价上 。
今年以来 ， 中国太保股价从最高的40.08元最低下跌到26元 ， 跌幅达35%；中国人寿股价也从35块左右最低下跌到24元 ， 跌幅达31%;新华保险股价从52元最低下跌到38元 ， 跌幅达27% 。
目前A股保险公司估值处于历史底部区域 。 截止2019年5月6日收盘 ， 中国人寿P/EV约0.76倍、中国平安P/EV约0.99倍、新华保险P/EV约0.61倍 。
这是什么水平？要知道 ， 中国人寿在历史最低的P/EV估值也有0.68倍 。
从目前看 ， 保险股当下的估值已经包含了投资端的悲观预期 。 但现实可能并没有这么悲观 。
一方面 ， 低利率环境对龙头保险公司冲击有限 。 保险公司通过下调预定利率、回归保障、提升健康险占比、加大长久期债券配置等方式应对低利率冲击 。
另一方面 ， 参考海外市场 ， 拉长周期看低息环境对保险公司的股价走势影响有限 。 根据国信证券数据 ， 从过去低息环境下美国、日本、欧洲保险公司的股价表现看 ， 海外保险公司股价走势与股市指数基本同涨同跌 。 换句话说 ， 利率环境对股价走势影响有限 。
从更大的维度上说 ， 低利率对保险行业的影响 ， 取决于你对中国经济前景的信心 。 因为经济增长不仅决定了利率环境 ， 也决定了保险公司是否能够找到足够多的高收益长期资产 。
如果你认为中国经济还有很大的增长潜力 ， 那么在保险行业巨大发展前景面前 ， 当下利差面临的只是小问题 。
反过来讲 ， 如果你认为中国的发展已经遇到瓶颈 ， 中国会进入长期低利率环境 ， 那么目前保险公司的内含价值都要打个折扣 ， 也许并不低估 。
从这个角度来说 ， 读懂君更倾向于前者 。


推荐阅读


上一篇：科技有话说菜鸟向右，决战“最后一公里”：丰巢向左

下一篇：基金怎么判断这只基金，是短债的还是长债？丨训练营精选