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金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升

大变局！美国会成为全球第六个跌入负利率的国家吗？关于“负利率” ， 如果你还简单理解成“倒贴给银行钱” ， 就太天真了......
美联储最担心的事还是来了 。
隔夜联邦基金期货显示 ， 市场首次押注在2021年1月美联储将会实施负利率 。 随后不久 ， 欧洲美元市场开始恐慌 ， 交易员押注到2021年中前 ， 美联储将把政策利率下降至-0.45% 。
欧洲美元市场的异动令使联邦基金期货继续飙升 ， 市场定价负利率将提前到今年12月降临 。
金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升
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这一消息震惊华尔街 ， 美国债市最先出现异动：美债收益率集体下跌 ， 两年期和5年期国债收益率一下子跌至历史新低 。
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汇市也闻风而动 ， 美元指数进一步远离100大关 。
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于是我们可以发现 ， 今日外媒关于“美国将陷入负利率”的报道铺天盖地地刷屏 ， 知名金融博客零对冲更是连发4篇报道 。
为什么这则新闻关注度这么高 ， 市场对这则消息如此敏感？相信很多人对“负利率”的理解 ， 还停留在“倒贴给银行钱” ， 那么究竟美国会不会跌入负利率？实行负利率又意味着什么？以下为你逐一分解 。
01深入解读“负利率”
首先 ， 我们从现有报道入手 ， 大家疑惑的点可能有几个：
1.负利率到底是怎么回事？
2.为什么联邦基金期货可以用来预测美联储的政策变化？
3.这个工具预测得准吗？
一：负利率≠负收益率
一说起“负利率” ， 很多人就理解为存款和贷款的利率为负 ， 表现在银行倒贴利息给储户、拿利息贷款 。 这个说法并不完全正确 。 事实上 ， 本文和传统意义上的“负利率” ， 指的是央行将基准利率降至负值水平 ， 而所谓“存款和贷款的利率为负”我们可以用“负收益率”加以区分 。
简单来说 ， 负收益率是负利率的后果 。 负利率往往会很快传导到债券市场 ， 令全球负收益率债券规模变大 。 反过来 ， 负收益率却不一定由负利率引起 ， 例如债券收益率跌入负值可能是出于其他原因 。
今年3月底 ， 在美联储降息至零之后不久 ， 由于债券需求过旺 ， 美债收益率也一度落入负值 。 在此之前 ， 美国国债先后有两次进入负收益率区间 ， 一次是2008年金融危机之后 ， 另一次则是2015年底 。
二：关于联邦基金期货的小科普
联邦基金利率期货是芝商所的期货产品之一 ， 根据官网介绍：
这是以美国30天期500万美元的联邦基金为标的物的利率期货合约 ， 合约的价格是以100减去合约期内的平均联邦基金利率 。 例如 ， 如果一个月期平均联邦基金利率为-0.1% ， 其1个月期价格将为100.1 。
说人话就是 ， 它反映的是市场对于美国联邦基金利率的预期 。
摆在现在这个例子就是：市场的降息预期升温下 ， 期货合约价格飙升 ， 导致2021年1月的美国联邦基金期货价格在当地时间周四上午升至100.005 ， 即市场预期到明年1月美联储将降息至-0.005％ 。
三：用联邦基金期货来预测美联储 ， 靠谱吗？
那么 ， 交易员能不能成功押中美联储的行动呢？令人失望的是 ， 历史周期表明 ， 这个预测工具准确性堪忧 。 下面用数据说话 。
金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升
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上图红色和绿色区域都代表期货预测值和实际的联邦基金利率出现了偏差 ， 其中绿色区域代表高估（市场预期高于实际利率） ， 红色区域代表低估 。 从红红绿绿的区域可以得知 ， 过去30年间 ， 这个工具几乎没有押中过美联储的利率区间 。
而早在去年7月 ， 德银分析师TorstenSlok也警告 ， 投资者千万别用联邦基金期货来预测美联储 ， 因为它差不多一直是错的 。
尽管历史数据显示联邦基金期货并不靠谱 ， 但是我们不能忽视一个现实：市场降息预期突然升温 ， 显示人们越来越担心通缩风险 。
巴克莱首席美国经济学家MichaelGapen表示 ， 如果通货紧缩预期加剧 ， 市场可能真的会迫使美联储降息 。
过往也不缺乏市场预期倒逼美联储降息的先例 ， 例如去年美联储的“三连降”——明明数据表现还不算糟糕 ， 股市形势也一片大好 ， 但出于对经济下行风险的担忧 ， 加上投资者的狂热押注 ， 美联储实行了预防性降息 。
02负利率“先驱”们的前车之鉴
当然 ， 如果美国真的迈入负利率时代 ， 也只能算“后辈” 。 因为在此之前 ， 欧洲多国和日本早就已经采用了 。
最前卫：首创负利率的是日本 ， 但日本央行到了2016年才真正将负利率纳入到货币政策中 。
最折腾：真正第一个吃螃蟹的是瑞典央行 ， 最早在2009年实施负利率 。 一年后瑞典央行将利率升至零水平 ， 但是在2015年再次恢复负利率 。 到了2019年12月 ， 瑞典央行又将基准利率调回到零 ， 正式结束负利率时代 ， 成为全球第一家退出负利率的央行 。


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