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金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升( 二 )


最大型：欧央行是全球实施负利率中规模最大的一家 ， 在2014年6月开始推行 。 除了欧央行 ， 欧洲还有瑞士央行和丹麦央行实施负利率政策 。
总的来看 ， 截至目前 ， 全球已经有5家央行实行负利率政策 。 在疫情冲击后 ， 全球利率下行已经成为了趋势 ， 未来这个队伍有望进一步壮大 。 新西兰联储主席奥尔近日就明示：不排除实施负利率 。
从这些真实案例来看 ， 负利率的实施效果究竟怎么样呢？
【金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升】在这里我们选取瑞典央行的例子简单聊聊 ， 瑞典央行这么反复无常的行动 ， 究竟出于什么考量？
瑞典央行在2015年实行负利率以后 ， 无论是宏观GDP、就业、通胀还是房地产市场都得到了极大提振 。
瑞典的GDP增速在2015年涨至4.5%；瑞典房价指数在2015-2019年间上涨了30%左右；通胀率在2018年上涨到2%左右；失业率则从2014年12月的7.5%下降到2019年10月的6.6% 。
负利率就如一剂猛药 ， 其疗效很快显现 ， 却在不知不觉中带来了副作用 ， 最明显的坏处有三个：
①损害银行业 。 负利率在银行业实践中大多数情况是不存在的——在负利率国家 ， 银行的存款利率仍然是正的 ， 只有对央行的超额准备金率（可理解成给央行的管理费）是负的 。
换句话说 ， 推行负利率国家的商业银行是很惨的 ， 既不能收利息 ， 又要给央行管理费 。 德国银行协会的统计表明 ， 自从欧元区实行负利率以来的5年时间内 ， 银行业损失了250亿欧元 。
②催生房产泡沫 。 一旦利率落入负值 ， 传导到货币市场后 ， 商业按揭贷款一般也会变为负值 。 这意味着 ， 人们可以免费借钱买房 ， 还能赚到利息 ， 这样一顿免费的午餐谁不乐意？于是投机行为增加 ， 大量房产泡沫就会产生 。
③孵化“僵尸企业” 。 负利率诱使非金融企业扩大负债 ， 就连一些不盈利的“僵尸企业”也获得了融资 。
对于其他央行来说 ， 负利率政策的副作用可能没那么明显 ， 但同时它也没有发挥太大的作用 。 我们可以看看日本和欧洲 ， 负利率已经实行这么多年了 ， 但通胀率一直不达标 。
03美联储会步入后尘吗？
有了海外同僚这些前车之鉴 ， 也就难怪为什么负利率在美国实行争议这么大了 。
撇开上述这些种种噪音 ， 就美国自身的情况来看 ， 进入负利率时代可能吗？
如果联邦基金期货的预测成真的话 ， 意味着美国还有7个月时间就成为负利率国家了 ， 在此之前还有5场利率决议 。
当前美联储的联邦基金利率区间是0-0.25% ， 距离负利率还有一次降息的空间 。 这意味着 ， 在未来5场决议中 ， 只要有一场决议美联储宣布降息 ， 就宣告美国进入负利率时代 。
那么 ， 美联储会降息吗？
首先 ， 从最直观的指标——芝商所“美联储观察”得知 ， 市场预计直到明年3月美联储都将维持利率不变（数据只统计到明年3月） 。 值得注意的是 ， 近一周的押注一度出现1.4%的加息概率 ， 而非降息概率 。
金十数据美国会开启负利率时代吗？，降息预期飙升
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其次 ， 从美联储官员近日的发言来看 ， 绝大多数现任或未来一任票委已经否定了负利率的可能 。
美联储主席鲍威尔多次明确表示 ， 他反对负利率 。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（现任票委）称对负利率“不太感兴趣” 。
亚特兰大联储主席博斯蒂克（下任票委）称“不会走到”负利率这一步 。
里奇蒙联储主席巴尔金（下任票委）称 ， 其他国家已经进行了负利率的尝试 ， 不认为美国“值得一试” 。
波士顿联储主席罗森格伦（前任票委）表示 ， 外国央行使用负利率并不是成功的例子 。
芝加哥联储主席埃文斯（前任票委）直言 ， 并不喜欢负利率 。
费城联储主席哈克（现任票委）称 ， 负利率目前对美国经济没有帮助 。
一众前美联储掌门人对负利率意见不一 。 他们的建议也值得参考 ， 但对美联储决策作用不大 。
赞成派有伯南克和前副主席美联储艾伦·布林德 ， 伯南克指出美联储应当考虑运用负利率来应对可能的经济下行 。
反对派包括前主席耶伦 ， 她指出美联储会抵制负利率 。
最后 ， 我们转向美联储的决策指南——经济数据 。 3月疫情爆发以来 ， 经济数据表现十分糟糕 ， 多项指标创下历史新低 ， 一时间衰退论重出江湖 。
然而 ， 在经济基本面极度疲软的情况下 ， 降息充其量只能作为安慰剂 ， 用来刺激股市、稳定市场、提振信心 ， 但并不能真正解决供需端的问题 。
此外 ， 近日美联储的一个动向值得注意：上周美联储宣布将购债速度放慢至80亿美元/日 。 随着放水力度减小 ， 美联储可能也默认了当前金融环境风险已经减少 ， 因此降息也没有必要 。
从以上种种证据来看 ， 美联储进一步降息的可能性比较低 。
从美国自身的现实情况出发 ， 美联储谨慎对待负利率 ， 除了考虑到上述第二大点在其他国家表现的副作用之外 ， 还出于几个考量：
①立法问题 。 美国联邦银行法没有允许银行向储户收利息 ， 若实行负利率美国必须先通过修改相关法案 。


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