华安基金华安基金：后疫情时代，支撑市场回暖的5个积极因素
五一假期海外市场惊心动魄 ， 但假期后的A股涨势够稳 ， 5月6日 ， 上证综涨0.63% ， 报2878.14点 。 在经历了一段时间的回调之后 ， 二季度以来的国内股市似乎已经在慢慢回暖 ， 春天已经来了吗？关键时刻投资者该如何操作？
全球视野：压力与机会并存
新冠疫情仍是全球经济的主要变量 ， 并通过影响我国出口 ， 对经济造成一定的压力 。
目前欧洲新增病例开始回落 ， 美国仍在高位 ， 南美、南亚等地区病例数快速增长 ， 由于经济、财政的负担 ， 欧美也在推动相对较快的复工 ， 这使得4-5月大概率就是外需冲击最大的时刻 ， 但后续恢复速度仍存在较大不确定性 。
国内经济方面 ， 4-5月出口冲击正在发生 ， 之后会有修复 ， 市场更关注的是恢复速度 。
但正所谓“危中有机” ， 新冠疫情尚未缓解的背景下 ， 最确定的仍是全球流动性宽松延续 ， 这对各类金融资产均构成较强支撑 。
未来支撑市场回暖的5个积极因素
在压力与机会并存的全球背景下 ， 处于低位的A股指数二季度缓慢爬升 ， 海外市场风险释放中A股“淡定” ， 源于当前市场正在出现的一些积极因素 。
【华安基金华安基金：后疫情时代 ， 支撑市场回暖的5个积极因素】1、财政逐步发力
4月17日召开的政治局会议为下一阶段的国内政策进行了定调 ， 整体思路还是财政、货币政策同时发力 ， 保障就业水平与经济秩序的恢复 ， “全面建成小康社会” 。 预期后续政策还会陆续出台 ， 基建、消费等扩内需举措会是主要方向 。
2、流动性保持宽松
为对冲新冠疫情影响 ， 央行相继下调逆回购、MLF、LPR利率 ， 银行间市场较为宽松的资金环境得以延续 。 目前货币政策力度温和 ， 短期利率整体下行幅度有限；从长期看 ， 中国经济增长中枢下移 ， 意味着长端利率仍有长期下行空间 。
3、风险溢价较高
当风险溢价较高的时候 ， 往往都是股市的低点 。 当前风险溢价（沪深300 PE的倒数和10年国债收益率的差额）仍处于6.33%左右 ， 处于2010年以来的82%分位 ， 与2018年末接近 ， A股的中长期配置价值已经显现 。
4、外资持续回流
欧美主要国家疫情得到初步控制 ， 全球资本市场的“危机模式”初步解除 。 在A股市场 ， 北上资金开始回流 。 Wind数据显示 ， 4月份 ， 北上资金累计净流入532.58亿元 ， 扭转3月净流出678.73亿元的局面；此外 ， 5月份的首个交易日（5月6日） ， 北上资金仍然保持热情 ， 当天合计净流入A股11.4亿元 。
5、资本市场改革深化
4月27日 ， 中央深改委会议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》 ， 证监会及深交所推出“4+7+1”的改革试点文件 ， 向社会征求意见 。 华安基金投资团队认为 ， 更通畅的退市机制、20%涨跌幅等制度安排有望促进提高上市公司质量 ， 深化资本市场改革 ， 助力实体经济发展 ， 长期利好市场 。
积极因素不断累积的当下 ， 渐入A股的黄金配置区域 ， 华安基金投资团队建议 ， 随着国内疫情阴霾褪去、复工复产推进 ， 实体经济与市场风险偏好逐步修复 ， 适当增配高β行业 ， 主要包括科技、消费、新旧基建等板块 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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