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股市研报数据中心：公募REITs试点，IDC迎来长期推动力，深度分析云计算( 二 )


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股市研报数据中心：公募REITs试点，IDC迎来长期推动力，深度分析云计算
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从经营现金流看 ， 由于国内IDC上市公司还有非IDC业务 ， 例如光环新网运营AWS占用部分现金流 ， 宝信软件还有钢铁软件业务 。 但整体看 ， 经营现金流维持增长趋势 。
美股的几家IDC公司经营现金流呈现持续明显的上升趋势 。 例如EQIX经营现金流自2015年的58亿元持续增长到2019年的139亿元；DLR经营现金流自2015年的52亿元持续增长到2019年的106亿元 。 中概股万国数据2015年经营现金流-1亿元 ， 2018年达到平衡 ， 2019年快速增长到3亿元 。
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重资产 ， 需要持续的资本开支
IDC是典型的重资产行业 。 我们选用固定资产/总资产来衡量IDC企业的IDC房产相关价值在整个资产负债表中的比重 。 国内IDC资产比较纯的数据港 ， 其固定+在建/总资产比例此前维持在60%以上 ， 2019年达到74% ， 绝对值自2015年的6.1亿元增长到2019年的27.74亿元 。 光环新网维持在40%以上 ， 2019年固定+在建达到了53.3亿元 。
美股IDC相关企业由于业务更纯 ， 其固定资产净值占总资产比重较A股更高 。 例如COR的比例达到了80%以上 ， EQIX也超过50%以上 。
从上述数据看 ， IDC企业的资产负债表中最重要的一块就是固定资产 。
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近几年受益于云计算、大数据的高速发展 ， IDC行业处于快速发展期 。 企业需要持续的资本开支来满足日益增长的IDC需求 。 在资本开支快速增长阶段 ， 企业的融资需求大增 ， 除了股权融资很多企业的债务融资也大幅增加 ， 相关利息费用攀升影响企业利润 。
例如近两年国内迅速崛起的第三方IDC龙头万国数据 。 其资本开支自2014年的2亿元攀升到2019年46亿元 ， 与此同时折旧摊销和利息支出规模快速扩大 ， 2019年分别达到12亿和10亿元 。
面对IDC普遍重资产且需要大规模资本开支的行业现状 ， 持续优惠的融资渠道是企业需要重点考虑的问题 ， 所以海外IDC需求REITs化是现实且非常有效的路径 。
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数字时代 ， IDC行业长期成长性较传统基础设施更好
IDC一方面作为云计算IaaS的底层基础设施 ， 受益于云计算的发展而发展 。 另外一方面 ， 5G带来流量高增长时代对IDC的需求也进一步增加 。
根据中国IDC圈数据显示 ， 2018年全球IDC市场在云计算业务的带动下继续保持较稳定增长 ， 整体市场规模达到6253.1亿元 ， 较2017年增长23.6% 。 其中公有云市场规模增速接近30% ， 是拉动整体市场快速增长的主要原因 。
大规模数据中心是趋势 。 根据Gartner的测算 ， 全球数据中心数量减少但体量越来越大 ， 预计2015-2020年数据中心数量由45万个下降到42.2万个 ， 而机架总数由479.7万个上升至498.5万个 ， 这意味着数据中心正在向着更大规模的趋势发展 。
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《2018－2019年中国IDC产业发展研究报告》中数据显示 ， 中国IDC市场2018年总规模达1228亿元 ， 同比增长29.8% ， 增速放缓2.6个百分点 ， 较2017年增长超过280亿元 。 在中国IDC市场行业结构中 ， 网络视频行业和电子商务行业IDC业务需求增长明显 。 在区域市场中 ， 由于北上广地区禁限政策的出台 ， 数据中心布局范围逐渐向周边区域延伸 ， 以满足区域市场内IDC业务需求 。
预计2021年 ， 中国IDC业务市场规模将超过2700亿元 ， 同比增长30%以上 。 IDC业务市场规模的增长 ， 取决于既有需求的增长与新增需求的出现 。 既有需求主要来自互联网行业客户 ， 新增需求则集中体现在5G、物联网、虚拟现实等新兴技术的广泛商用 ， 更多应用场景、更加复杂的数据结构以及更加频繁的数据处理及信息交互 ， 提升IDC需求的量级与精细度 ， 进而推动IDC市场规模的增长 。
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美股REITs长期表现优异 ， 诞生全球IDC龙头
由于REITs具有税收优惠、现金流稳定、分红比例高等特点 ， 美股市场对其未来成长预期稳定、投资认可度较高 ， 美股REITs相关龙头公司走出业绩和估值双击的长牛走势 。


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