初善君初善读财报：企业的成长性分析有哪些误区( 二 )
这个问题也好判断 ， 一是公司看资产负债表的商誉变动 ， 商誉变动之日就是收购公司并表之时 ， 一定会把并表日到期末的利润表全部加进来 ， 因此造成了利润表的虚胖 。 二是公司在完成工商变更之时 ， 肯定会有公告 ， 由此我们可以判断并表了多长时间 ， 是一个月还是半年 。 最后想拆分没并表的收入和利润增长率有时候很难 ， 除非企业有明确披露 。
比如知名企业汤臣倍健2018年的年报 ， 公司实现收入43.5亿元 ， 同增39.9% ， 归母净利润10.0亿元 ， 同增30.8% 。 看着很牛逼吧 ， 但是但看Q4收入9.3亿元 ， 同增22.2% ， 归母净利润-5586.0万元 ， 考虑到汤臣倍健喜欢Q4支付销售费用 ， 因此一直以来Q4都是亏损的 ， 2017年同期为-3697.7万元 。
当然这里不是重点说第四季度的问题 ， 而是收购的问题 。 看资产负债表可以发现2018年三季度商誉余额由0增加到22.38亿元 ， 也就是说汤臣倍健2018年三季度并表了一家公司 。 查询年报可知 ， 公司以33亿元的代价收购了LSG ， 以 2018 年 8 月 30 日为合并日将 LSG 纳入合并报表范围 。 故 2018 年 12 月 31 日的合并资产负债表各项目中包括 LSG 相应资产负债 ， 2018 年度合并利润表和合并现金流量表各项目中包括 LSG 合并日后至期末的相应损益及现金流 。
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数据来源：WIND ， 作者整理
同时汤臣倍健披露了LSG购买日至期末的营业收入和利润 ， 实现营业收入2.73亿元 ， 净利润只有250万元 ， 对汤臣倍健全年43.5亿收入和10亿净利润影响较小 ， 可以判断汤臣倍健的增长是内生增长 。
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再举个例子 ， 鲁亿通（300423）发布2018年财报 ， 公告显示 ， 报告期内实现营收30.31亿元 ， 同比增长1048.13%；归属于上市公司股东的净利润4.51亿元 ， 同比增长1530.25% ， 看着很牛逼是吧 。 可以看资产负债表就明显的发现 ， 公司商誉余额一季度从0增长至15.23亿元 ， 说明公司收购了一家公司 ， 查看年报可以知道 。 公司2018年花了20亿收购了昇辉电子 ， 从2018年1月就开始并表了 ， 并表收入为28.05亿元 ， 并表净利润为4.34亿元 。
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也就是说扣除并表因素 ， 公司原有业务实现营业收入2.26亿元 ， 净利润只有1700万元 ， 同比2017年的2.64亿和2800万 ， 这家公司原有的业务营业收入和净利润都是下降的 。
3、第四季度经营究竟如何？
上市公司按要求会披露一季报、半年报、三季报和年报 ， 在披露年报时 ， 大家往往关注全年业绩而忽略了第四季度的经营业绩 。 因此看年报时 ， 有时候还需要关注四季度的财务数据 。
比如桐昆股份年报显示 ， 2018年度公司实现营业收入416.01亿元 ， 同比增加26.78% ， 归属于上市公司股东的净利润21.20亿元 ， 同比增长20.42% 。 收入和净利润双双实现20%以上的增幅 ， 很牛吧 。
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然后单独看Q4 ， 营业收入实现107亿元 ， 同比增长13% ， 远低于前三季度30%以上的增幅；实现净利润-3.77亿元 ， 不仅远低于去年同期6亿的净利润 ， 环比三季度11亿的利润 ， 这个亏损很吓人！原因是公司产品四季度跌幅较大 ， 同时计提了资产减值损失 ， 导致了利润的下跌 。
比如格力电器2019年年报显示 ， 收入增长0.02% ， 归母扣非净利润下滑5.15% ， 看着还好 。
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