江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

『兄弟』拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？( 二 )


3. 华谊兄弟连续巨额亏损之后 ， 其资产负责结构急剧恶化 ， 其目前的流动资产已经不能覆盖流动负债 ， 陷入了资金链非常紧张的局面——为了避免信用违约 ， 华谊兄弟正在采取大规模地“借新还旧”的“滚动展期”方式偿债 ， 但此举无法从根本上解决其债务压力问题；
4. 在偿债压力山大的情况下 ， 已经不能再贡献投资收益的长期股权投资已经事实上沦为华谊兄弟资产负债表上的赘肉——如果接下来华谊兄弟主业不发生远超预期的大逆转 ， 该公司极可能将被迫采取大规模地“砍赘肉”的方式来“缩表瘦身“ ， 仿海航之道以解决其流动性问题……
【『兄弟』拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？】『兄弟』拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？
文章图片

除了1月6日的研究外 ， 透镜公司研究于5月6日发布的《华谊兄弟商誉化解术：巧借财伎四两拨千斤 ， 10亿商誉遭隐藏》一文对于本文的理解同样重要 ， 不过关于这篇文章 ， 我们后面还会提到 ， 此处不作详述——回顾完透镜公司研究前期文章的核心结论 ， 下面我们可以进入今天的主题 。
23亿可缓燃眉之急 ， 难解资金链根本困境
战略投资者的23亿元紧急注资能救活落水的华谊兄弟吗？
目前从数据分析结果来看 ， 这点钱或许只能化解华谊兄弟的燃眉之急 ， 远远无法从根本上解决该公司的资金缺口问题 ， 因为这个23亿甚至还不够该公司偿还其即将到期的各项银行借款 。
2018年-2019年 ， 华谊兄弟累计亏损超过50亿元 ， 今年一季度 ， 受疫情影响 ， 华谊兄弟继续亏损了1.43亿元 ， 较去年同期的亏损数据扩大了52.64% 。 持续巨额亏损之后 ， 华谊兄弟的资产负债结构继续加速恶化 ， 其流动性状况更是因此雪上加霜 。
一季报显示 ， 截至今年3月31日 ， 华谊兄弟的流动资产只有29.70亿元 ， 其中预付账款为15.39亿元 ， 存货为7.82亿元——在剔除如上两项后 ， 华谊兄弟的账面速动资产最多只有6.49亿元 ， 其中现金储备更是只有2.68亿元 ， 再加上其交易性金融资产（股票、债券等）2000万元 ， 该公司截至一季度末的泛货币资金储备余额也不过2.88亿元（这点钱连偿还其各项有息负债的利息可能都捉襟见肘 ， 华谊兄弟2019年的融资利息支出达到了3.13亿元） 。
在流动资产质量严重堪忧的同时 ， 华谊兄弟同期的流动负债却高得惊人：该公司截至今年一季度末的流动负债达到了47.99亿元 ， 其中仅短期借款余额就达到了20.75亿元 ， 另外华谊兄弟还有6.67亿元长期银行借款也即将到期——华谊兄弟的流动资产远不足以覆盖其流动负债 ， 其速动口径的流动性缺口达到了41.50亿元 ， 其最新的资金链状况比我们4个月前（1月6日文章）以其2019年三季报（当时年报一季报未发布 ， 连业绩预告数据都没有）的研究结论要糟糕得多 ， 持续恶化趋势明显 。
『兄弟』拿到23亿救命钱，华谊兄弟安全了吗？
文章图片

41.50亿元的资金链缺口对于华谊兄弟意味着什么呢？——这一数字是该公司2019年全年总营业收入（21.86亿元）的接近两倍 ， 比该公司巅峰时期2017年39.46亿元的总营收还要高——也就是说 ， 如果没有外部资金注入 ， 即便完全不考虑当前疫情影响 ， 就算华谊兄弟回到历史巅峰状态 ， 也不可能依靠其自身主营业务的造血能力来解决这么大的资金缺口问题 。
而且需要指出的是 ， 由于连续两年巨额亏损 ， 今年一季度续亏 ， 同时各项流动性指标全部沦陷 ， 华谊兄弟去年所依赖的“借新还旧化解流动性难题”的招数今年显然也难以故伎重施：因为年报发布后银行大概率会切断对华谊兄弟的所有授信；同时 ， 持续巨亏所带来的糟糕信用评级可能也无法让华谊兄弟通过发行其他债权工具取得补血——这就是为什么我们认为“23亿再融资对华谊兄弟来说是救命钱 ， 没有这笔巨资的注入 ， 华谊兄弟恐怕难逃跟乐视网和暴风集团一样的命运”的原因 。


推荐阅读


上一篇：『房屋』今天公布，国家给这些人发福利了！

下一篇：投资者■潘石屹还“跑不跑了”？