晨财经入手机会来了？，这个绝对龙头3个月暴跌32％( 二 )
四、注重股东回报
福耀自1993年上市以来 ， 截至2018年分红19次 ， 累计实现净利润273亿元 ， 现金分红155亿 ， 累计分红率达56.82% 。 自2010年以来 ， 公司平均年度股息率达4.5% 。
【晨财经入手机会来了？，这个绝对龙头3个月暴跌32％】五、专注带来利润
福耀专注汽车玻璃业务 ， 与竞争对手相比 ， 汽车玻璃营收占比高达96% ， 而板硝子只有52% ， 旭硝子26% ， 圣戈班只有13%（包括汽车玻璃和建筑玻璃） ， 信义玻璃为27% 。
高专注度的好处是显而易见的 ， 福耀玻璃的盈利能力明显强于竞争对手 。
2018年公司毛利率42.6% ， 高于其余竞争对手29%的平均水平；
2018年公司营业利润率为24.6% ， 而国际竞争的玻璃龙头其汽车玻璃相关的营业利润率均远低于福耀 。 2018年板硝子/旭硝子/圣戈班汽车玻璃营业利润率仅为4.9%/3.0%/8.9% 。
公司盈利能力远超国际竞争对手 ， 主要得益于原材料硅砂、浮法玻璃自产 ， 生产设备自制带来的成本节约 ， 以及推行智能制造对管理生产效率带来的提升 。 
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估值情况及风险
一、增长前景
福耀玻璃在国内市场的占有率约65%建立起了绝对优势 ， 未来有望维持市占率 ， 跟随国内汽车市场平稳前进 。
福耀汽车玻璃可期待的增长点来自于两方面：单价持续提升；中国汽车市场的增长潜力 。 预计中国汽车未来销量将保持3%左右的增速 。
美国市场是福耀增长的动力之源 。 美国汽车玻璃市场的主要参与者有旭硝子、板硝子、福耀、Vitro等 ， CR4超过77% 。 目前福耀除了是通用、福特的供应商之外 ， 也为日系和其他品牌提供产品 ， 市场份额约占17% ， 未来有望提升市占率 。
欧洲市场目前以售后市场为主 ， 俄罗斯工厂已经拿到大众西班牙工厂的前挡风玻璃订单 ， 未来有望进一步拓展欧洲市场 。
铝饰件业务是新的增长点 。 福耀对铝饰件业务链进行垂直整合：向下游铝饰条延伸 ， 收购德国铝亮饰条企业SAM ， 同时并收购了三锋集团 ， 布局上游 ， 成立了通辽精铝 ， 完善铝饰件产业链 。 既可连接目前的玻璃业务 ， 又可开拓新的领域 。
参考国内此领域的企业 ， 如敏实集团和京威股份 ， 该业务有望超30%的毛利率 。 短期内 ， 福耀整合SAM产能 ， 立足欧洲市场 ， 中长期可与三锋和通辽精铝进一步协同 ， 开拓国内市场 。
二、行业周期
汽车库存周期一般3-4年 ， 从2009年开始的库存周期受购置税政策影响较大 ， 从2009年开始购置税减半 ， 汽车需求上升 ， 行业进入被动去库存阶段 ， 从2009年10月份开始进入主动补库存阶段 ， 2011年购置税政策结束 ， 库存达到最高值 ， 2011年一季度开始主动去库存 。 2015年-2017年新一轮购置税政策同样导致了库存的一轮周期 。
从周期来看 ， 2020年上半年或将进入主动加库存阶段 ， 即市场将回暖 。
三、风险方面
汽车行业增速不及预期：如果汽车行业销量放缓或下滑 ， 不仅直接影响汽车玻璃的产量进而影响成本 ， 同时导致浮法玻璃产能空余 ， 而外售浮法基本是零毛利 ， 影响公司的盈利能力 。
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