军事哥谈美国为何没发生金融危机？要不要刚兑是关键从2月份以来

从2月份以来，美国股市和垃圾债市场大幅调整，疫情防控明显冲击经济。但和07年次贷危机不同的是，本次冲击并没有导致大范围的金融机构破产倒闭，也就是说，美国并没有发生金融危机。原因何在？我们认为，金融机构要不要对负债端刚兑，是会不会发生金融危机的关键。
摘要
1、经济的大危机：财富缩水、收入减少。美国居民资产中近50%为股票和房地产，此次股市大跌或造成居民财富缩水5.1万亿美元，接近08金融危机时的一半。财富的缩水或造成居民消费减少1.4万亿美元，加之疫情持续冲击下企业和门店大面积关停，失业率可能会上升至20%以上，也会导致居民收入和消费的受损。考虑到失业加剧和财富的大幅缩水，美国经济陷入衰退可以说是确定性的。
2、金融为何没危机？要不要刚兑是关键。金融机构要不要对负债端进行刚兑是会不会出现金融危机的关键，这也是银行类和非银类金融机构最大的本质区别。 07年次贷危机发生时，银行类金融机构深陷其中，是发生金融危机的关键。而本轮美国出现问题的底层资产是股票和垃圾债，这些资产的主要持有人是资管类金融机构，不需要对负债端进行刚兑，因此引发金融危机的可能性不大。同时，从各类金融机构杠杆情况来看，当前美国金融体系要比08年时稳健得多。
3、也要警惕经济衰退的“连锁反应” 。今年1季度美国企业降级比例飙升至90% ，接近经济危机时期，其中75%的降级发生在3月份，随着经济的停摆，预计有更多的企业被降级，企业违约风险在上升。同时，在疫情影响下， 4月商业抵押贷款逾期还款率、家庭抵押贷款逾期还款率以及房租违约率均大幅上升。此外，疫情对房屋销售活动和居民购买力都造成了一定的冲击，如果未来需求持续走低，房价下跌，抵押品价值缩水，带来的连锁问题会更多。
经济的大危机：财富缩水、收入减少
美国居民资产中，有将近50%为股票和房地产。在08年金融危机时期，股市和房地产的崩溃导致居民财富大幅缩水。自2007年3季度至2009年1季度期间，居民财富缩水了11万亿美元，其中股票资产缩水9万亿美元。尽管美国房价下跌到2011年中旬才结束，但股市开启了10年牛市行情，抵消了房地产对居民财富的部分拖累。

文章图片
本轮美国居民财富已经缩水了大概5.1万亿美元。受原油纠纷和新冠疫情冲击，美股自2月19日开始下跌，今年道琼斯工业平均指数和标普500指数平均跌幅达到15% 。考虑到2019年第4季度居民的股票资产为34.2万亿美元，股市大跌或造成居民财富缩水5.1万亿美元，接近08年金融危机时的一半。

文章图片

文章图片

美国居民财富缩水或造成消费减少1.4万亿美元。根据生命周期假设，居民消费行为受到预期收入和财富水平的影响，一旦居民财富大幅缩水，势必会影响到消费。根据FredjJawadi等测算，居民消费支出对金融资产的弹性为0.28 ，即金融资产每减少1美元，消费支出将减少0.28美元。因此，美国居民财富的减少将造成消费支出减少1.4万亿美元。
消费占美国GDP的比重一直在7成左右，是美国经济增长的主要驱动力。再加上新冠疫情持续冲击，企业和门店大面积关停，失业率可能会上升至20%以上，居民收入和消费也会大幅受损。 3月零售销售环比下跌8.7% ，创有数据以来最大跌幅，同比跌幅也为次贷危机以来新低，尤其是服务类消费受损最为严重。考虑到失业加剧和居民财富的大幅缩水，美国经济陷入衰退可以说是确定性的。

文章图片

文章图片

金融为何没危机？要不要刚兑是关键
经济这么差、股市和垃圾债跌这么多，美国的金融机构为何没有像08年那样，出现大规模破产倒闭，形成金融危机呢？
金融机构要不要对负债端进行刚兑，是会不会出现金融危机的关键。金融机构拿了客户的钱去投资，如果投资亏损的话，要看亏损是由谁来承担。如果金融机构对客户承诺保本，也就是进行刚兑，那么金融机构就要自己承担亏损，资本金被消耗，就可能出现破产倒闭，导致金融危机。如果金融机构对客户不承诺保本，亏损就由客户自己承担，金融机构的资本金没有损失，发生金融危机的可能性就不大。
要不要对负债端进行刚兑，是银行类金融机构和非银类金融机构最大的本质区别。如果居民把钱存入银行，银行拿着存款去放贷款、或者去投资，如果出现亏损的话，银行需要承担投资损失，对居民的存款进行刚兑。

军事哥谈美国为何没发生金融危机？要不要刚兑是关键

推荐阅读

余子明|姜子牙余子明身体惹担忧，骨瘦嶙峋需多人照顾

你都做过啥情节怪异又有趣的梦?

一纸红筏男子发现院子里面有洞,于是把它挖开,看到里面很欣喜

北青网-北京青年报|央行：中国经济不存在长期通胀或者通缩的基础

21最保险|平安人寿又现重大改革：建立3＋1组织体系，全力支撑数字化转型

美国佛州银行人质事件致5人死亡嫌犯已被缉拿

疫情|黑科技助力疫情防控新业态激发中关村新经济动能

胎记可以整容吗？

滁州琅玡山酿泉泉水干洌而茶香迷人味甘韵长

第十届兰州黄河文化旅游节开幕 “依河”发展旅游综合全链条

华为|90Hz刷新率+30W快充+4800万四摄仅1399，比真我V3更值得入手

局评：渤船取得重大生产节点胜利，核潜艇有好事，中船和中核联合贺喜

我曾在极度愤怒的情况下是什么梗？

「普拉达女王」一个长斑太真实，一个满脸的胶原蛋白，同样近50的蒋勤勤和秦海璐

张生全历史真相|他又是怎样对待胤禩妻子郭络罗氏的，雍正对胤禩进行严厉打击后

天车安全操作规程天车操作规程

『健康』网络问政丨非贵阳户籍如何办理健康通行证明？

艾乐影评40多岁的女人，驻颜有术，女儿和妈像姐妹

最全花茶搭配及功效作用,各种玫瑰花茶搭配喝法及功效

斑马浮世绘|两年后终立案，浙江一村支书被38名村民实名举报：滥用职权、贪污腐败