【环比】物价回落超预期，券商激辩通缩风险，A股影响几何？( 二 )
历史上四次通缩期A股均出现一定幅度调整
历史数据显示 ， 自1990年至今共发生过四次通缩 ， 同期上证综指均出现一定程度的调整 ， 且最近两次(2008-09年、2011-12年)从峰值到底部的调整幅度分别高达25.0%和15.5% 。
有机构分析称 ， 通缩期对上市公司业绩的负面影响叠加同期发生的全球或区域性经济危机 ， 致使A股出现业绩与估值的双杀局面 。
目前来看 ， 沪深300估值仍处于底部区域 ， 但这可能也无法避免通缩带来的负面影响 。 数据显示 ， 最近两次通缩期开始时 ， 沪深300PE也较低 ， 但是期间PE的下滑幅度却最多达36.8%和14.4% 。
【【环比】物价回落超预期，券商激辩通缩风险，A股影响几何？】短期来看 ， 国君认为 ， 5月关键的时间窗口在下旬 ， 包括两会和经济数据 。 当前市场所定价的预期是最乐观的预期 ， 仍需要警惕不及预期的可能 。 第一 ， 流动性宽松的边际需要修正 。 第二 ， 外生性风险的冲击需要审慎评估 。 第三 ， 微观交易结构 ， 各类风格已完成完整的轮动 ， 破局需要新的超预期 。
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