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Java▲AI又来割韭菜了 280亿估值的寒武纪科创板IPO堪忧？( 二 )


动辄几百亿 ， 人工智能公司的估值到底有没有收二级市场投资者的“智商税”？
要知道 ， 2018年旷视营收14.27亿元 ， 经调整净利润0.32亿元 ， 估值40亿美元；天准科技营收5.41亿元 ， 2019年净利润0.83亿元 ， 二级市场市值52.6亿元人民币 。 这个数据比较我们不难发现 ， 人工智能公司很可能普遍存在一二级市场估值“倒挂”的现象 。
这怕正是一向财务审核严格的港交所迟迟未批复旷视科技挂牌的最主要原因 。 如此比较 ， 同样280亿元估值的寒武纪 ， 要在沪交所科创板上市是否也会遭遇同样的“灵魂拷问”呢？
2008年 ， 中科院计算所组建“探索处理器架构与人工智能的交叉领域”10人学术团队 ， 创立定位于打造人工智能领域核心处理器芯片的寒武纪 ， 从背景、阵容来看 ， 寒武纪可谓“天庭饱满” 。
作为这条快艇的“驾驶员” ， 公司的创始人陈天石背景颇为传奇 。 高中生涯期间 ， 他将大量时间用于电子游戏世界玩乐；进入高三后只是“象征性”学习 ， 就迈进了中科大少年班 ， 与百度原总裁张亚勤、阿里云元人工智能首席科学家闵万里 ， 以及自己的哥哥陈云霁成为校友 。
寒武纪创始人陈天石(左)和哥哥 陈云霁(右)
组建领导团队时 ， 陈并不忌讳“任人唯亲” ， 公司领导团队师出中科大同门 ， 且同出中科院计算所：主持研发工作的梁军曾就职于华为北京研究所、华为海思半导体 ， 行业经验超过20年；刘少礼负责技术研究 ， 由他主导研发的寒武纪Cambricon指令集 ， 成为全球首款公开发布的智能芯片指令集；刘道福主要关注市场布局 。 虽然分管领域各有不同 ， 但技术成为他们共同的属性 。
寒武纪起步时 ， 全球尚未建立起成熟的人工智能应用场景 ， 与AlphaGo人机对弈还是8年之后的事情 ， 人工智能还没有完整的“使用说明书” 。 此时寒武纪已经开始设想底层升级加速 ， 前瞻性非常突出 ， 投资机构或许亦看重这一点才重注投向寒武纪 。
不过 ， 凭中科院背景和有故事的创始人团队寒武纪已经在一级市场上拿到了六轮融资 ， 领投不乏阿里、联想创投、中信证券等明星企业机构 ， 此时估值已然不低 。 其招股书被上交所问询估值相对应的能给二级市场投资人带来什么样的成长红利 ， 似乎是一件连寒武纪自己都可能无法解释的事情 。
二级市场的韭菜们再怎么冲动 ， 毕竟也是拿血汗钱来投这些公司的 。 不是随便一个听起来不错的故事就能收割了的 。
02
致命硬伤
融资环境对人工智能公司整体不友善也就罢了 ， 偏偏寒武纪自己也是“水逆”的不行 。
从其招股书来看 ， 寒武纪主要有三条核心业务条线：终端智能处理器IP ， 主要应用在消费电子、物联网领域；云端智能芯片及加速卡 ， 主要应用在公有/私有云数据中心；边缘智能芯片及加速卡 ， 主要应用在智能制造、智能家居、智慧交通等各种使用场景 。
2017-2018年 ， 华为通过IP授权模式 ， 将寒武纪1A/1H分别植入麒麟970/980平台 ， 随即获得华为Mate10系列、P20系列、Mate30系列等多款销量突破千万的产品 。 基于此 ， 寒武纪的营收额度也从0.3亿元飙升至2.4亿元 ， 增幅达到700% 。
招股书中 ， 寒武纪称华为“公司A” ， 这两年分别带来0.077亿元和1.14亿元收入 ， 增幅高达1390.5% ， 从“公司A”获得收入占总营收比重高达98.34%与97.63% 。 名副其实的金主爸爸 。
更要命的是 ， 这两年寒武纪终端智能处理器IP板块占比总营收分别达到98.33%与99.69% ， 也就是说寒武纪号称的三大业务板块 ， 另外两块业务根本就没有什么业绩贡献 。 所以 ， 短期内决定寒武纪业务发展和现金流的就只有终端智能处理器IP ， 说的再直接一点 ， 除了华为的大粗腿 ， 寒武纪恐怕不知道还能抱谁的大腿 。
问题也正出在这里 。 2019年 ， 华为麒麟990放弃寒武纪的解决方案 ， 开始使用基于自主架构达芬奇NPU 。 寒武纪丢掉了华为的生意 ， 导致该收入快速下降 ， 营下滑126% 。


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