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港股解码腾讯音乐季绩跌一成为何获赞？，市值大增6亿美元( 二 )


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社交媒体的每月ARPPU也有所下降 ， 同比下降12.86% ， 按季下降19.78% ， 至111.1元人民币 ， 该公司解释下降主要因为受到新型冠状病毒疫情的影响 ， 以及一些直播媒体特定互动功能的调整 。
港股解码腾讯音乐季绩跌一成为何获赞？，市值大增6亿美元
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由于收入分成费用增加以及内容开支增加 ， 第一季的营业成本同比大增17% ， 完全抵消了腾讯音乐合计收入的增幅 ， 所以毛利同比下降了2.8% ， 至19.8亿元人民币 ， 毛利率由2019年第1季的35.4% ， 下降至2020年第1季的31.3% 。
经营开支方面 ， 销售和营销开支同比增加10.1% ， 而一般和行政开支同比增加13.1% ， 所以经营溢利同比下降8.72% ， 至10.47亿元 ， 股东应占盈利同比下降10.13% ， 至8.87亿元 。
从现金流状况来看 ， 2020年第1季来自经营活动的净现金流入同比增长15.12% ， 至10.66亿元 ， 但是用于投资活动的净现金流出高达40.96亿元 ， 主要用于收购环球音乐集团（UMG）的10%权益 。
见下图 ， 腾讯音乐自2018年以来经营活动一直保持净现金流入 ， 但是投资活动的净现金流出却颇为显著 ， 这反映其在业务经营方面能够持续地获取现金流入 ， 但与此同时 ， 仍处于起步阶段的腾讯音乐需要持续不断的巨额投资来壮实业务 。 从下图的经营活动和投资活动金额流入和流出规模来看 ， 其资金明显不能满足投资支出 ， 未来应该还需要依靠融资活动来撑起内容板块的充实和业务的扩展 。
港股解码腾讯音乐季绩跌一成为何获赞？，市值大增6亿美元
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腾讯音乐现价为每股11.41美元 ， 较2018年时的招股价6.50美元已涨了75.54% ， 在中概股中算是比较稳健的表现 。
如按照截至2020年3月31日止的盈利水平和加权平均股份数计算 ， 腾讯音乐的最近12个月每股基本盈利为1.19元人民币（笔者估算） ， 则往绩12个月市盈率为67.98倍 ， 估值并不轻松 。 不过考虑到刚刚于2020年第1季稍微扭亏的Spotify股价高达156.02美元 ， 腾讯音乐似乎又不算太贵 。
客观来看 ， 腾讯音乐的2020年第1季不算特别优秀 ， 只不过在疫情下 ， 大家对它的期许也有所调低 ， 反而显得额外耀眼 ， 线上音乐服务则值得嘉许 ， 但是它的社交媒体服务表现仍值得多观察几期 。
作者：蓝灯笼
编辑：彭尚京


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