阿尔法工场潮水的方向已经变化，独角兽们去哪敲钟？( 三 )
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在新经济大潮之下 ， 港交所很快选择自我革新 。 2018年 ， 港交所推行上市制度改革 ， 放开对同股不同权架构的公司在港交所上市的限制 ， 为互联网企业赴港上市创造条件 。
此外 ， 港交所还修改上市规则 ， 允许内地企业以第二上市形式在港挂牌 ， 要求是二次上市的企业必须在纽交所或伦交所等英、美市场上市并至少两年保持良好合规记录 ， 市值不少于400亿港元 ， 或市值不少于100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元 。 除阿里巴巴之外 ， 在美上市的中概股还有约21家符合条件 ， 其中就包括已有赴港上市传闻的京东、百度、网易 ， 此外还有拼多多、好未来、携程、爱奇艺等 。
对回港二次上市的企业 ， 港交所在申请流程和信息披露等方面也给予了一定程度的便利：
企业上市申报时可以直接采用美国会计准则编制的财务报表；
可申请豁免披露部分财务信息；
企业可采用秘密申请程序 。
港交所的一系列举措目的明确 ， 就是要吸引新经济公司进入香港的资本市场 。
限制放开之后 ， 港股市场的活力有了很大变化 ， 并逐渐培养了新经济圈层、氛围及专业投资人 。 一年后 ， 阿里巴巴也兑现了曾经的“回家”诺言 ， 回港二次上市 。
从结果来看 ， 中概股回港二次上市 ， 确实是一笔互利互惠的好生意 。
2019年 ， 港交所成功蝉联全球证券交易所募资额冠军 ， 其中阿里巴巴二次上市功不可没——若去除阿里巴巴的募资额 ， 港交所全年募资额约为243亿美元 ， 低于纳斯达克、纽交所、沙特阿拉伯证券交易所及上交所 。
因此 ， 不仅是中概股们需要通过二次上市再次融资 ， 港交所也需要大型企业的IPO来刺激市场 ， 这也是港交所为中概股二次上市大开方便之门的原因所在 。
日前 ， 港交所刚刚宣布行政总裁李小加将于2021年10月离任 ， 这位推行了同股不同权改革、迎回了阿里巴巴、推动了中概股二次上市潮的港交所掌舵人即将谢幕 ， 但港股市场以及全球资本市场格局 ， 都将受到这一系例改革的长远影响 。
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港交所行政总裁李小加
另一个重要因素是中国注册制改革全面铺开 。 4月27日 ， 国内创业板注册制改革已正式启动 ， 创业板成为了自科创板之后第二个试点注册制的板块 ， 这标志着中国注册制改革进一步深化 。
港股持续改革、A股注册制改革全面铺开为新经济公司们在母国市场上市提供了前提条件 ， 与此同时 ， 瑞幸事件的出现使得中概股在美股市场面临着更大的不确定性 。
魏山巍认为 ， 对于美股市场的投资者而言 ， 中国经济和中国公司的高速成长带来了非常好的回报 ， 因此中概股还是会占到比较大比例的投资配置 ， 但瑞幸事件一定程度上会加速海外监管加强对中概股的审查 ， 整体上中国公司信息披露质量会遭到怀疑 ， 对于中介机构、承销商的怀疑情绪也会上升 ， 伤害投资人的信心 。
在全球资本市场发生结构性变化以及美股市场投资人对中概股怀疑情绪上升之后 ， 对于新经济公司们而言 ， 对上市地的选择已经需要考虑到更多因素 。
未来去哪敲钟？
摆在新经济公司们面前的一个现实问题是：未来应该去哪敲钟？
不管是对于二次上市的中概股 ， 还是首次登陆资本市场的企业 ， 选择市场与交易所都是一个需要慎重考虑的决定 。
新经济公司们此前扎堆美股市场 ， 主要在于美股上市门槛对新经济公司们而言更加友好 ， 例如对企业的盈利情况不设限制 ， 更看重企业的成长性与发展潜力 ， 以及允许企业秘密提交申请等 。 因此 ， 许多尚在亏损中的互联网企业都会选择赴美上市 。
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