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最爱周期股血液制品行业的投资：龙头企业的份额继续提升、8月份涨价

作者：铁公鸡金融
最爱周期股血液制品行业的投资：龙头企业的份额继续提升、8月份涨价
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血液制品投资思考之一
最近在看血液制品这个行业 ， 这个行业的生意模式就是申请采浆站-获批采浆-投浆生产-批签发产品 。
那么在这个生意模式中 ， 采浆站由于需要县-市-省三级政府批准 ， 由于很多地方有批准采浆站就会被认为戴上贫困帽子的顾虑 ， 目前中国人对于献浆的接受度还比较差；另外以前在不规范时期也发生过艾滋病传播的事故 ， 所以地方对于新批采浆站非常谨慎 。 因此 ， 采浆站的数量和采浆效率是决定血制企业核心能力的基础 ， 国有背景 ， 在多省占有先机优势开设采浆站的企业有希望在未来继续获得优势 。
另外批签发的产品种类越多 ， 意味着血制品公司对血浆的利用率越高 ， 越有利于提高利润率 。
目前国外血液制品的种类有二十来种 ， 国内只有十来种 ， 而且静丙国内还全部在使用低温乙醇法 ， 所以国内的制造工艺相对还比较落后 ， 但是几家龙头公司都要在准备投入新技术提升工艺 ， 所以未来对于龙头血液制品而言 ， 还有提高血浆利用率的利好 ， 中小型公司由于技术改造和GMP审批很难 ， 所以多申请产品的效果可能相比要弱一些 。
血液的成分：人体血液由血浆、红细胞、白细胞和血小板组成 ， 其中血浆约占血液体积的55% 。 人血浆中约90%是水 ， 仅有约7%是蛋白质 。 在蛋白质中约60%为白蛋白、约15%为免疫球蛋白、约4%为凝血因子类、约21%为其他蛋白成分 。
目前的采浆站基本都是单采站 ， 单采的意思就是从人体中采集血液 ， 然后由离心机分离出血浆和血细胞组份 ， 最后把剩下的部分回输给供血浆者 。 由于我们中国目前血液制品不能使用医院的回收血浆 ， 而且采浆站审批非常严格 ， 所以血液制品一直以来缺口都比较大 ， 比如人血白蛋白有60%是进口的 。
最爱周期股血液制品行业的投资：龙头企业的份额继续提升、8月份涨价
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血制品行业的竞争格局：
由于血制品这个行业安全要求非常高 ， 所以这个行业具有严格的要求 ， 门槛很高 ， 全世界排名前四位的企业占了全球血制品市场份额的80%左右 ， 目前国内前五位的血制品企业市场场份额也超过70% ， 由于国家要求不能制备6种以上血液制品的企业不能新增采浆站 ， 所以未来采浆站将进一步向龙头靠拢 。
投资逻辑：
今年由于疫情 ， 一季度采浆受到较大影响 ， 从各个血制品公司一季报现金流量表中显示大约一季度采浆量下降30%左右 ， 一季度虽然静丙写入了《新冠状病毒诊疗方案》 ， 但是由于一季度医院病人减少 ， 所以一季度血液制品实际使用量并不大 ， 但是对于医院的病人来说只是推迟了看病的需求 ， 这个需求并不会消失 。
而二季度之后随着医院病人数的恢复 ， 血液制品的使用量会上升 ， 但是之前几个月下降的采浆量并不能够补回 ， 由于中国献浆员两周之内只能献浆一次 ， 一般血制品从献浆到成品出来有半年 ， 所以在通常情况下8月份左右有可能血制品会供应比较紧张 ， 可能会涨价 。 行业正在增速提效 ， 有利于龙头进一步集中 。
企业选择：
短期逻辑择一季度受疫情影响小 ， 采浆下滑少批签发增长快的 ， 这样的企业在接下来的涨价逻辑中弹性可能较好 ， 长期逻辑选择采浆站卡位上有优势 ， 制造端提升空间大的 ， 这样的企业在长期概率上可能有双击的机会 。
【最爱周期股血液制品行业的投资：龙头企业的份额继续提升、8月份涨价】天坛生物(SH600161)、华兰生物(SZ002007)、上海莱士(SZ002252)
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