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宠物养成深创投杜力：十年内近八成资金尚未退出，如何化解创投“四大难”？



宠物养成深创投杜力：十年内近八成资金尚未退出，如何化解创投“四大难”？
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华夏时报采访人员刘超凤 胡金华 上海报道
在过去10年 ， 创业投资行业累积投资额超过了5万亿 ， 但是退出占比仅为24%左右 ， 近4万亿基金沉淀在项目中 。 除了退出难外 ， 创业投资机构目前还存在募资难、投资难、竞争加剧等难题 。
随着国内资本市场的持续改革 ， 创业板推行注册制以及新三板设立精选层 ， 无疑给创投机构带来更多机遇 。 “创业板推行注册制 ， 今年有望实际落地 。 资本市场的改革速度非常快 ， 为创投机构提供了一个多元化的资本退出渠道 。 ”深创投董事总经理杜力表示 。
此外 ， 创投机构或将迎来新一轮洗牌 。 “将来10%的机构可能管理市场上90%的资金 ， 占有90%的项目 ， 以及赚取90%的市场回报 。 ”杜力如此表示 。
创投行业“四大难”
深创投董事总经理杜力表示：“在过去10年 ， 创投行业累积投资额超过了5万亿 ， 但是退出占比仅为24%左右 。 也就是说 ， 近4万亿的基金沉淀在项目里面 ， 造成了存量项目的严重积压 。 ”
“退出难”一直是创业投资行业的困难之一 。 而IPO退出渠道的有限 ， 以及减持新规的实施 ， 无疑拉长了退出周期 ， 这使得一个项目从投资到退出的平均时间约为5年至7年 。 如果算上基金的清算期 ， 一个创投基金的周期至少是10年 ， 这与目前投资人所要求的5年至7年存在一定的差距 。
第二难是募资难 。 “去年前三个季度 ， 中国股权资本市场募资总额大约8310亿 ， 同比下降了20.4% 。 从宏观上讲 ， 募资难是由于去杠杆、资管新规出台和经济下行造成的资金供应量减少导致的 。 ”杜力表示 。
第三难是投资难 。 去年前三个季度 ， 中国股权投资市场投资总额是4300亿 ， 同比下降了53.7%；投资案例数是5400个 ， 同比下降了36.9% 。 “由于投资额下降速度快于投资案例数 ， 这说明单个项目的投资金额也在明显下降 。 ”杜力表示 。
一个创投基金的存续期本来就有限 ， 投资人还希望时间短、回报快 ， 所以 ， 投资机构往往没有积极性或没有条件 ， 去投资早期项目或者长期持有项目 ， 而是把焦点都聚焦到成熟期项目和IPO项目 。 由于创投基金都集中在成熟项目上 ， 就不可避免地出现了哄抢项目、物资倒挂的现象 ， 无疑增加了投资的难度 。
而第四难则是行业竞争愈加激烈 。 随着产业投资机构的出现 ， 行业竞争更加激烈 。 杜力表示：“产业投资机构的特点是资金规模大、资金存续期长、专业化程度高、看项目快 ， 产业投资机构的主要目的是培育他的并购标的 ， 所以它不以盈利为目的 ， 在估值方面太单一 ， 这样也提高了他的竞争力 ， 所以对创投机构也造成了一定的威胁 。 ”
变局下的机遇
创投行业目前面临了众多困难 ， 但仍然蕴含了许多机遇 ， 尤其是政策机遇 。 科创板去年开板 ， 而科创板企业与创投机构所关注的企业高度吻合 。 “科创板的出现 ， 拓宽了创投机构的投资范围 ， 也丰富了我们的退出渠道 。 ”杜力表示 。
国内加快了资本市场的持续改革 。 除了科创板开板外 ， 还表现在创业板推行注册制 ， 以及新三板设立精选层 。 杜力表示：“改革速度之快 ， 与创业板当年的落地相比有很大的进步 。 创业板大概在1999年提出 ， 实际落地是4年之后 。 创业板是在2019年提出注册制 ， 今年有望实际落地 。 改革速度非常快 ， 为我们创投机构提供了一个多元化的资本退出渠道 。 ”
【宠物养成深创投杜力：十年内近八成资金尚未退出，如何化解创投“四大难”？】创投机构未来或将迎来新一轮洗牌 。 “与美国相比 ， 国内的创投基金数量多 ， 但体量小 ， 所以就存在了新一轮洗牌的机会 ， 优胜劣汰 ， 使市场得到进一步的进化 。 但是 ， 牌怎么洗？这是由市场做出选择 。 市场会选择专业化程度高、服务好的头部企业留下来 。 将来这些10%的机构能够去管理市场上90%的资金 ， 占有90%的项目 ， 以及赚取90%的市场回报 。 ”杜力如此表示 。


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