沪房理债券（一）：关于债券，小白有哪些误解？( 二 )
本来 ， 我国的债券都是刚性兑付的 ， 不用担心违约风险 。 可是2014年3月 ， 发生了第一起债券违约事件 ， 就是“超日债”违约 。 这是个有标志性意义的事件 ， 我给你说一下 。， 2014年3月3日晚上 ， 上海超日太阳能科技股份有限公司发布公告 ， 原定3月7日支付的利息将无法按期全额支付 。 这样 ， “超日债”正式宣告违约 ， 并成为国内首例违约的公募债券 。 从那以后 ， 我国已经发生了很多次债券违约事件 ， 刚兑早已打破 ， 违约风险是投资债券的首要风险 ， 不能不考虑 。
比如说 ， 在2018年 ， 全年有53家公司发行的125只债券违约 ， 违约总规模1209亿元 ， 这些数据都是历史新高 ， 违约总金额差不多是2017年的4倍 ， 一年之内增加4倍 。 到了2019年 ， 由于经济不景气 ， 违约大潮还在继续 。 2019年全年 ， 有65家公司违约 ， 违约债券173只 ， 超过2018年全年 ， 违约金额1178.29亿元 ， 与2018年相近 。
不仅如此 ， 在违约债券中 ， 不乏一些著名的品牌 。 比如 ， 2019年11月11日 ， 著名体育运动品牌贵人鸟发生了违约 ， 一笔总额5亿 ， 期限3年的债券到期不能还本付息 。 所以说 ， 现在投资债券 ， 一定要注意违约风险 。
图1. 债券违约统计（2014-2019）
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注：统计范围为信用债 ， 包括金融债 ， 企业债 ， 公司债 ， 中期票据 ， 短期融资卷 ， 资产支持证券 ， 定向工具和其他信用债 。 数据来源：Wind数据库 。 （2019年数据已经更新到年底）
那么 ， 哪些债券有违约风险呢？根据有没有风险 ， 我们把债券分为两类 ， 一类叫利率债 ， 另一种叫信用债 。 利率债只有利率风险 ， 信用债既有利率风险 ， 也有信用风险 。
利率债是政府发行的 ， 或者政府担保的 ， 包括国债 ， 中央银行票据 ， 政策性金融债 ， 也就是国家开发银行 ， 农业发展银行 ， 进出口银行三家政策性银行发行的债券 。 这些债券是政府直接发行的 ， 或者有政府的担保 ， 不会发生违约 ， 因此只有利率风险 ， 没有信用风险 。
信用债是公司发行的 ， 公司可能会违约甚至破产 ， 因此有信用风险 。 根据债券的违约风险的大小 ， 也就是债券违约概率的大小 ， 给债券的评级 ， 叫做信用评级 。 评级高的债券违约风险低 ， 比如AAA ， AA级 。 评级低的债券违约风险高 ， 比如BBB ， BB ， B 。 一般来说 ， B级债券的风险就比较高了 ， C级债券的风险就更高了 。 即使A级债券 ， 也会违约的 。
表1. 国内债券评级常见等级以及说明
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本表参考联合资信、中诚信、大公资信官网 。
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误解二：债券总值低 ， 不重要
对于债券的第二个常见误解 ， 是债券总量很少 ， 是不重要的金融产品 。 很多人都玩股票 ， 或者身边的人玩股票 ， 觉得股票是最重要的金融产品 。 其实 ， 这是完全不对的 ， 甚至是相反的 。 在主要的大国 ， 包括我国 ， 债券都是比股票更重要的金融产品 。
图1显示了美国、中国、日本三个经济体的债券总市值和股票总市值 。 为了数据统一 ， 我们都用2018年的数字 。 这四个国家 ， GDP总量分别为世界第一、第二、和第三 ， 加起来占世界经济总量的45%左右 。 我们看到 ， 在所有这些国家 ， 债券的规模都比股票大 。 比如说美国 ， 这几年股票涨得厉害 ， 屡创新高 ， 可是债券的市值还是比股票大了10% 。 回到几年前 ， 股票没涨这么厉害的时候 ， 债券市值是股票的2倍左右 。 现在的日本 ， 债市总市值也是股票的2.3倍 。 看中国的话 ， 债市与股市的总市值之比 ， 达到了1.9倍 ， 接近2倍 。 强调一下 ， 债市是股市的接近2倍 ， 债市大很多 ， 不是相反 。
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