南方PLUS产业情报：家具制造业(2020年5月刊)｜隐形冠军研究院
编者按：
为更好地服务制造业企业 ， 2020年3月起 ， 广东制造业隐形冠军（南海）研究院推出“隐形冠军研究院·产业情报”（精简版） ， 为电气机械和器材制造业、机械设备制造行业、家具制造业、金属制品业等四大制造业企业提供行业热点分析、每月产业运营数据以及最新政策、行业要闻 ， 服务于企业技术与产品创新、科学与理性决策 。
本期要点：
1.营收保持增长 ， 增速放缓
2.资产减值损失计提数变动较大 ， 影响净利润增长
3.受房地产相关政策影响 ， 整体运营能力下降
4.定制家具大宗业务增速显著；原材料价格波动影响软体家具业绩；地板进入成熟期 ， 地产行业下行对其业绩影响较大
5.国外疫情蔓延 ， 预计上半年家具出口受到较大影响
一、本期热点：2019年家具制造业上市公司年报评述
截至2020年4月30日 ， 国内在沪深两市上市的30家家具上市公司全部发布了2019年公司财报 。 本篇报告通过回顾2019年行业发展情况 ， 在上市公司年报综合分析的基础上 ， 探讨家具行业发展特点 。
（一）业绩总体表现
1.营收保持增长 ， 增速下滑明显
2019年 ， 30家家具上市公司营收总额为1076.94亿元 ， 同比增长7.28% 。 营收总额持续增长 ， 但增速在两年内从2017年的27.33%一路下降至7.28% ， 增长减速趋势明显 。 虽然增速下滑明显 ， 但还是远高于全国规上家具企业营收总额增长速度 ， 2019年全国规上家具企业实现营收总额7117.16亿元 ， 同比增长仅为1.5% 。
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2.一半公司增速超过10% ， 六家企业收入下降
从增速分布来看 ， 2019年增长超过30%的有3家企业 ， 增长在10-30%之间的有12家企业 ， 以上两者合计 ， 增长超过10%的企业有15家 ， 占上市公司总数的一半 。 此外 ， 有9家企业增速较低 ， 在10%以下 ， 另有6家企业出现负增长 ， 比2018年增加2家 。
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3.资产减值损失计提变动较大 ， 影响净利润增长
2019年 ， 30家家具上市公司实现归属母公司净利润总额97.63亿元 ， 同比增长41.6% 。 这一高增长主要原因是2018年基数较低以及2019年毛利率上升 ， 资产减值损失减少、投资收益增加 。
其中 ， 受2018年和2019年资产减值损失计提数影响 ， 当年归属母公司净利润总额及其增长率变动较大 。
2018年资产减值损失计提数负向影响营业利润18.7亿元（其中 ， 永安林业计提11.3163亿元 ， 喜临门计提3.4474亿元） ， 2019年资产减值损失计提数正向影响营业利润8.4亿元（多数企业回调资产减值损失） ， 将这两年资产减值损失计提数剔除后 ， 2018年和2019年的归属母公司净利润（不考虑企业所得税和少数股东权益影响）分别为87.65亿元和89.29亿元 ， 净利润增长率分别为-1.65%和1.87% ， 与财报账面数相比 ， 2018年和2019年归属母公司净利润及增长率变动较大 。
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（二）运营情况分析
1.总体运营能力下降
2019年 ， 30上市家具企业应收账款总额为146.35亿元 ， 同比增长18.81% ， 存货总额211.18亿元 ， 同比增长15.34%；存货周转天数增加11天至102天 ， 应收账款周转天数增加6天至45天 ， 反映企业整体运营能力有所下滑 。 探究其原因 ， 一方面是需求端受到抑制 ， 销售难度加大 ， 导致存货积压 。 另一方面是上市公司收入结构发生变化 ， 大宗渠道收入迅速增长 ， 导致对应存货和应收账款增长 。
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