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乐居网利率保持不变，央行延期1天缩量续作1000亿MLF


乐居网利率保持不变，央行延期1天缩量续作1000亿MLF
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央行5月14日公告 ， 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平 ， 当日不开展逆回购操作 。
别说“降息” ， 就连中期借贷便利(MLF)到期续做的预期也落空 。 分析人士认为 ， 这并不意味着月内就不会再有MLF操作 ， 更不代表货币政策转向 。 随着形势变化 ， 货币调控节奏和力度可能更灵活 ， 结构性政策拥有更大的施展空间 。
续做或延后
【乐居网利率保持不变，央行延期1天缩量续作1000亿MLF】14日 ， 2000亿元MLF到期 ， 央行并未续做 。 早间 ， 10年期国债期货主力合约高开 ， 盘初央行未开展MLF消息出炉后旋即跳水 。
由于该笔MLF到期时点刚好在20日LPR报价之前 ， 其操作情况可以对随后的LPR报价起到引导作用 ， 此前市场普遍预期央行会选择续做 ， 但大概率缩量 。 所以 ， 14日直接回笼2000亿元还是令市场有些意外 。
不过 ， 这并不代表月内就不会有MLF操作 。 分析人士认为 ， 地方债、特别国债大额供给蓄势待发 ， 央行仍可能择机通过MLF等货币政策工具投放流动性 。 从过去来看 ， 虽然大多数情况是“掐点”续做 ， 即央行在MLF到期当日进行续做 ， 但也存在提前或延后操作的情况 。 事实上 ， 本月税期已经延后 ， 且地方债发行高峰也将出现在下半月 。
而且 ， 自去年LPR改革以来 ， 月中开展MLF操作呈现常态化 ， 但截至最新一次操作 ， 临近LPR报价日的MLF操作时点都是在每月15日及以后 。 有观点认为 ， 本月的续做可能只是延后 ， 未必会“缺席” 。
市场不差钱
除了没续做MLF ， 央行还在14日公告中指出 ， 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平 ， 当日不开展逆回购操作 。 截至目前 ， 公开市场逆回购操作已连停一个半月 ， 停做时间之长为近年罕见 。
分析人士认为 ， 短期央行暂停公开市场操作也无可厚非 ， 因为市场“不差钱” 。 一方面 ， 回购市场成交维持高位 ， 最近银行间市场上债券质押式回购日成交额基本都在5万亿元左右；另一方面 ， 货币市场利率持续保持在历史低位 。
13日 ， 银行间市场上 ， 存款类机构质押利率债的隔夜回购利率(DR001)成交价一度跌至0.54% ， 创历史新低 ， 全天加权平均利率也跌破0.7%至0.68% ， 处于历史低位 。
7天期回购DR007加权平均利率也仅1.26% ， 比同期限央行逆回购操作利率低94基点 。 长端利率方面 ， 目前1年期股份行同业存单发行利率在1.7%左右 ， 大幅低于2.95%的1年期MLF利率 。
既然从市场上融资更便宜 ， 公开市场交易商们向央行借钱的意愿自然大幅下降 。
值得一提的是 ， 央行将于15日继续实施定向降准 ， 预计可释放流动性约2000亿元 。
不改方向拿捏节奏
13日召开的国务院常务会议强调 ， 要加大宏观调控对冲力度 ， 充分发挥财政、货币、社保、就业等政策合力 ， 围绕“六保”“六稳”实施更加精准的调控 。 日前 ， 央行发布一季度货币政策报告提出 ， “把握好政策力度、重点和节奏”“进一步把握好流动性投放的力度和节奏 ， 维护货币市场利率在合理区间平稳运行” 。
华泰证券张继强团队认为 ， 货币政策节奏拿捏与放松方向不矛盾 ， 货币宽松周期还未走完 。 前期的主要矛盾是供给端的复产复工 ， 货币政策需要定向扶持 。 后续外需萎缩叠加内需疲软 ， 适度刺激总需求势在必行 。
江海证券首席经济学家屈庆认为 ， 疫情在全球的蔓延具有不确定性 ， 基本面仍承压 ， 预计货币调控宽松趋势不改 。 不过 ， 放松或以“小幅多步”的方式开展 。
分析人士指出 ， 要注意区分“松”与“更松”的不同 ， 当前政策松的格局难有变化 ， 但随着经济金融形势出现边际改善 ， 会否更松需要观察 。
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