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#半导体#中芯国际：明“芯”归来，加速国产替代，国产半导体产业链崛起( 二 )


此外 ， 苹果、高通等消费电子龙头给出积极指引 ， 拐点渐显 。 苹果财报会表示 ， 大中华 地区 2 月份需求急剧下降 ， 3 月份需求有所增加 ， 4 月份甚至改善更强劲 ， 中国销售正 朝着正确的方向前进 ， 因此苹果对大中华区销售情况保持乐观 。
关注到中国台股中的重点半导体厂商 ， 我们选取了以下四家：华邦电、稳懋、旺宏、以 及台积电作为代表 。 该四家厂商均再次实现了同比高增长：华邦电实现了同比增长11.4%、 稳懋实现同比增长 57%、旺宏实现同比增长 64.4%、以及台积电实现同比增长 28.5% 。
根据存储厂华邦电对于 2020 年的展望 ， 虽然在 20Q1 受到新冠疫情的影响 ， 但是 Nor Flash 以及 SLC NAND 均有望实现 20H1 的供需平衡 ， 且随着 5G 的带动下 ， 20H2 在产 业链的推动下甚至或将出现中短期的供需失衡 。 而从存储厂商旺宏的展望来看 ， 20Q1 同样受到因 5G 带动的数据中心以及计算机的带动 ， 旺宏再次实现了 4 月同比高增长 。此外 Nor Flash 以及 SLC NAND 价格有望实现进一步的涨价 。
我们认为从半导体存储以及半导体代工方面看到的高速月度数据的增长 ， 一定程度上印 证了我们前期一直所述的行业景气度良好及非 A 替代加速逻辑 。 2020 年非 A 供应链尤 其是替代深水区射频、模拟、代工、存储等赛道有望加速进行 。
产业好于市场预期 ， 最悲观时期已经过去消费电子领域 5G 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）市场前期悲观预期已经 较为充分 ， 产业实际情况好于预期 。 目前海外各国都开始采取措施应对疫情 ， 而中国在 此次新冠疫情中已基本控制 ， 部分海外供应商将订单转移到国内消费电子龙头公司 ， 消 费电子供应链在全球供应链的产业地位提升 。
根据市调机构 Canalys 的数据 ， 第一季度中国的智能手机出货量为 7260 万台 ， 同比下降 18% 。 面对疫情的影响 ， 华为再次表现出色 ， 在前五大厂商中唯一做到出货量同比逆势 增长 。 而中国信通院发布的数据显示 ， 2 月份中国手机出货 638.40 万 ， 同比下滑 56% ，3 月份出货量迅速恢复至 2175.60 万部 ， 同比降幅明显缩窄 。 今年一季度国内手机市场 总体出货量为 4895.3 万部 ， 同比下降 36.4% 。 其中 5G 手机已经占出货量近三分之一 。
高通预计第三财季手机出货量较预期下降 30% ， 对 2020 财年 5G 态度乐观 ， 维持 5G 设备出货 1.75~2.25 亿 。 高通研究表明 ， 今年 3 月中国 5G 手机渗透率已从去年 12 月 的 19%增长至 30% ， 大超公司预期 ， 同时 3 月在中国推出的所有机型中 ， 71%是 5G 手 机 ， 这表明市场在为 5G 的广泛渗透做准备 ， 美国、韩国、日本等国家同样加快推进 5G 网络布局建设 。
国产化加速 ， 步入深水区国产替代历史性机遇开启 ， 19 年正式从主题概念到业绩兑现、20 年有望加速！逆势方 显优质公司本色 ， 为什么在 19 年行业下行周期中 A 股半导体公司迭超预期 ， 优质标的 国产替代、结构改善逐步兑现至报表是核心原因 。
华为正在开启一轮国产供应链重塑 ， 目前产业跟踪来看代工、封装、测试以及配套设备、 材料已经开始实质性受益 ， 20 年射频、存储、模拟等国产化深水区力度有望加速 。
投资建议我们认为本轮疫情导致板块大幅波动之后 ， 重点着眼从三个关键问题入手分析：
1、创新趋势：创新是决定电子行业的估值与持续成长的核心逻辑 ， 本轮创新由 5G 驱动 的数据中心、手机、通讯等历史上第一次共振 ， 强度与疫情无关；
2、中期供需：全球半导体投资关注中期供需的核心变量——需求与资本开支 ， 疫情会 有一定扰动短期需求 ， 但中期三大需求不受本质影响 ， 而全球资本开支截止 2019Q3 末 还没有全面启动 ， 并有部分企业由于疫情再次递延资本开支 ， 中期供需缺口有望继续放 大 ， 尤其是半导体产业由于产业重要性及自动化产线 ， 受疫情影响幅度更小；


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