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产品“固收+”成公募基金新晋网红 真能成稳定收益神器？

中国基金报采访人员 方丽
“固收+”这个名词近期经常出现在各大基金朋友圈 ， 也受到不少投资者关注 ， 有成为“新晋网红”的潜质 。 其实所谓“固收+” ， 相当于在债券投资基础上做一些增强策略——比如打新股、布局股票、可转债、量化对冲等 ， 此类产品的主力基金类型是二级债基金和偏债混合型基金 。
“固收+”产品往往追求稳健的绝对收益 ， 因此投资者布局这类产品时 ， 一定要注意产品收益率、控制回撤能力、基金经理管理能力等 ， 尤其是需要注意控制回撤的能力 。
“固收+”可理解为纯债增强
究竟什么是新晋网红“固收+”？其实就是在固收投资基础上加些投资 ， 类似纯债增强策略 。 固收的全称是固定收益 ， 主要布局的是债券资产以获取相对稳健的收益 。 而“+”则是在相对稳定的债券资产投资上增加一些投资 ， 以期提升收益率 。 目前“+”的策略非常多 ， 参与股票投资、打新股、定增、可转债、量化对冲等都可以 ， 市场上这类产品也非常多元 。
盈米基金副总裁、盈米FOF研究院研究总监杨媛春也表示 ， “固收+”是针对纯固收策略而言 ， 在纯固收策略上做一定加强的策略 。 针对个人投资者而言 ， 基金组合策略最好是能够全天候持有的策略 ， 让个人投资者能安心长期持有 ， 无需在基金投资上花更多的时间和产生不必要的焦虑 。 纯固收资产的优势是波动低 ， 净值增长相对平稳；然而在通胀的市场行情下也有明显劣势 ， 因此纯固收组合并不适合全天候持有 ， 在此基础上的“固收+”策略应运而生 。
“固收+”产品反映在基金类型上 ， 更多体现在二级债券基金和偏债混合型基金上 。 具体来看 ， 二级债券基金 ， 一般投资股票资产不超过基金资产的20% ， 有些二级债基玩转股票、可转债、利率债、信用债等 ， 较好地把握大类资产配置机遇做好“固收+“ ， 也有些二级债基金重点布局可转债而非股票 。
Wind资讯数据显示 ， 目前有583只二级债基金（各类型分开计算） ， 最近3年平均回报为15.59% ， 表现不错 。 而平均最近3年的最大回撤为4.27% 。 表现较好的有易方达裕祥回报、华夏鼎利、广发聚鑫、博时天颐等 。
而相对来说 ， 偏债混合基金的“固收+”策略空间就更大一些 ， 不少产品明确规定股票投资比例上限分别是25%、30%、40%、45%、50% ， 而一般主流是30%、40% ， 也有一些股票仓位在“0~95%”、“20%~80%”、“5%~65%”、“10%~30%”、“10%~25%”等特殊品种 。 目前这类产品中不少采用“固收+打新”等策略 ， 属于风格稳健产品 。
Wind资讯数据显示 ， 目前有463只偏债混合类基金（各类型分开计算） ， 最近3年平均回报为18.98% ， 最近3年表现较好的有易方达安心回馈、易方达安盈回报、长安鑫益增强、银河银泰理财(150103)分红、东方红睿逸、博时乐臻、东方红价值精选、博时弘泰等 。
债市震荡适合“固收+”
究竟“固收+”适合哪一类投资者？目前适合布局么？其实债券市场近期动荡 ， 同时债券绝对收益率并不高 ， 追求稳健的投资者适合布局“固收+”产品 。
杨媛春就表示 ， 目前的“固收+”策略基本都是通过股债类资产不同比例的配置 ， 来尽可能实现组合的年化收益目标和控制组合的波动率 。 这个策略的核心是股债资产从长期看具备负相关性 ， 在此原理下 ， 通过股债资产的搭配 ， 可以降低组合内资产的相关性 ， 提高组合的收益回撤比 。 但是从短期看 ， 在通缩或者货币政策收缩的阶段 ， 容易出现股债同跌的情况 ， 股债资产不再具备负相关性 ， 这个时候这种策略就会失效 。
另外 ， “固收+”策略里毕竟多了一定比例的高波动资产 ， 相对于纯固收策略 ， 在极端情况下的最大回撤会更大一些 。
“单就债券资产而言 ， 确实主力券种的收益率基本都低于2008年的最低点 ， 目前在风险偏好和政策面来看 ， 债市都不太具备大的机会 。 但是‘固收+’策略的核心是利用了股债资产的负相关性 ， 在债券资产相对不利的时候 ， 往往意味着权益类资产会有一定机会 ， ‘固收+’组合可以在两类资产间通过比例的配置和债券类资产久期的调整 ， 为投资者实现适合现在市场下的资产配置 。 ”杨媛春表示 。


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