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品茗股份利润激增背后的秘密( 二 )


可见 ， 品茗股份的盈利能力对于外部帮助的依赖相当大 ， 对于非经常损益的依赖也一定程度上存在 。
毛利率略微下降 ， 上下游占款增长快
依赖外部的借力以增厚利润 ， 那么回过头来看 ， 品茗股份的主营业务毛利率如何呢？
2017年、2018年和2019年 ， 公司主营业务毛利率分别为87.27%、87.14%和83.70% ， 跟其它信息技术企业一样有着较高的毛利率 。
分产品来看 ， 公司的建筑信息化软件成本相对较低 ， 毛利率稳定保持在97%及以上且波动较小；公司的智慧工地产品为软硬件结合产品 ， 毛利率为67%左右 ， 是主营业务成本的主要影响因素 。
品茗股份利润激增背后的秘密
本文插图

品茗股份利润激增背后的秘密
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来源：招股书
2019年 ， 品茗股份智慧工地产品收入占主营业务的比重较前两年有所增加 ， 相应导致公司2019年的综合毛利率较2018年下降3.44个百分点 。 总体来看 ， 公司毛利率仍然保持在80%以上 。
那么 ， 公司的主要费用支出又是怎样的呢？
报告期内 ， 品茗股份期间费用占营业收入的比重分别为73.51%、68.31%和65.00% ， 2018年度和2019年度增长幅度分别为42.17%和21.51% 。
品茗股份利润激增背后的秘密
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单位：万元
其中 ， 销售费用是第一大费用支出 ， 2018年度和2019年度 ， 销售费用分别增长99.91%和22.03% 。
报告期内 ， 品茗股份来源于浙江省内的收入占比分别为52.22%、53.81%和46.51% ， 存在区域集中的风险 。
另一方面 ， 2017年、2018年及2019年公司前五十名客户的销售收入合计占全部营业收入的比重仅为30.33%、27.16%和32.03% ， 客户过于分散 ， 缺乏规模较大的客户 。 客户数量多增加了品茗股份的客户关系管理的工作量和经营成本 。
虽然销售费用逐年大幅增加 ， 品茗股份销售环节产生的现金收入却并不理想 ， 经营活动产生的现金流量净额不足以覆盖公司各期的净利润 。 各期公司应收账款账面净额分别为1660.58万元、3050.31万元和7016.17万元 ， 呈现翻番增长的态势 ， 占当期营业收入的比例分别为11.47%、13.77%和24.80% 。
品茗股份利润激增背后的秘密
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来源：招股书
从2018年到2019年 ， 应收账款账龄在1-2年期间的比重从4.27%飙升到14.64% ， 坏账的风险大大增加 。 2017年到2019年 ， 公司的信用减值损失和资产减值损失也在逐年扩大 ， 合计为72.2万元、94.52万元、311.12万元 。
2019年末 ， 品茗股份应收账款近四分之一来源于中建集团二级单位 ， 2018年的情况也类似 。 这或许反应了品茗股份在跟央企建筑巨头等下游大客户打交道时的弱势地位 。
主营业务创收、创效受到下游客户挤压 ， 依赖税收优惠、补贴、投资理财增厚利润 ， 处于这种状态的品茗股份能成功上市吗？你怎么看？欢迎评论区留言 。


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