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财务健康资色·压轴榜单③丨上市房企财务健康：龙光卫冕 房企经营能力与财务健康呈正相关( 二 )


现金覆盖比率方面 ， 2019年度百强房企现金覆盖比平均值为147.3% ， 较2018年度平均值170.9%下滑23.6个百分点 。 一般情况下 ， 1以上表示当前货币资金可以覆盖一年内的债务还款 ， 表明风险较小 ， 若考虑利息 ， 1.5以上最为稳妥 ， 若以此为参考 ， 龙湖、中海、远洋等房企的短期偿债无压力 。
整体来看 ， 现金覆盖比率低于100%的共20家 ， 较去年增加4家房企 ， 其中不乏荣盛发展(002146,股吧)、雅居乐、佳兆业、富力地产等近两年跻身千亿阵营的房企 ， 同时也有冲击千亿的首开股份(600376,股吧)、新力控股 ， 这意味着有规模诉求的房企在不同程度地加大杠杆 。 这些房企在规模赛道上并未急踩刹车 ， 例如首开、华发股份(600325,股吧)、光明地产(600708,股吧)等中小房企始终在土地市场保持着积极的姿态 ， 逆势拿地 。
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财务数据靓丽与成长潜力不可兼得
稳步扩张与有质量的增长是多数房企在业绩会上喊出的口号 。 但现实骨感 ， 实际上很少有房企能兼顾规模扩张与财务健康 。
整体来看 ， 成长潜力榜单前二十名与财务健康榜单前二十名重合的房企有华润置地、龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口(001979,股吧)与旭辉集团五家 。 这五家房企在融资方面一直处于优势 ， 表现较为稳健且可靠 。
财务健康资色·压轴榜单③丨上市房企财务健康：龙光卫冕 房企经营能力与财务健康呈正相关
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成长潜力榜单前二十名与财务健康榜单前二十名重合的房企（标红）
同时 ， 可以看到由于部分房企采取了扩张的发展战略 ， 在财务健康榜单中排名靠后 ， 但在成长潜力榜单中排名前列 。
以融创中国为例 ， 在财务健康榜单中排名第58位 ， 但在成长潜力榜单中排名第四；中国金茂在财务健康榜单中排名第49位 ， 但在成长潜力榜单中排名第六 。
此类房企 ， 由于具有规模诉求 ， 投资力度较大 ， 拥有更高的成长潜力 ， 同时也会使财务数据没有那么靓丽 。
也有房企选择了稳健的发展思路 ， 龙光在成长潜力榜单中排名第48位 ， 在财务健康榜单中排名第一 。 朗诗地产在成长潜力榜单中排名第58位 ， 但在财务健康榜单排名靠前 。 这类房企大多都曾公开表示过“现金为王 ， 稳健发展” 。
朗诗绿色地产董事局主席兼执行董事田明曾在业绩会上特别强调 ， 在全球经济高度不确定的形势下 ， 朗诗从2019年下半年 ， 严格执行“以现金流为纲” ， 所有的经营活动都以现金流是不是友好作为评价的标准 。 “我们可以发展得慢一点 ， 但要确保安全 。 ”
“鱼与熊掌不可兼得”房企正面临十字路口 ， 保证财务健康 ， 会在一定程度上牺牲成长潜力 。 选择规模扩张 ， 便可能会面临财务紧张的情况 。
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经营能力是财务健康的基础
综合经营能力榜单来看 ， 财务健康指标排名靠前的房企 ， 大多也在经营能力榜单上排名靠前 。
整体来看 ， 经营能力榜单前二十名与财务健康榜单前二十名重合的房企有龙光集团、新城控股、保利地产、碧桂园、龙湖集团、合景富泰、时代中国、旭辉控股、美地置业、荣盛发展十家房企 ， 重合度达到了50% 。 也在一定程度上说明了经营能力与财务健康的高度相关性 。
财务健康资色·压轴榜单③丨上市房企财务健康：龙光卫冕 房企经营能力与财务健康呈正相关
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经营能力榜单前二十名与财务健康榜单前二十名重合的房企（标红）
不过 ， 由于不同房企的经营策略之间有很大区别 ， 经营能力强 ， 并不一定意味着财务健康排名靠前 。 对于正处于扩张阶段的房企而言 ， 无论是兼并还是抢地 ， 都离不开资金杠杆 。 以融创中国与中国奥园为例 ， 这两家房企的财务数据并不靓丽 ， 但在经营能力榜单与成长潜力榜单中均排名靠前 。
同时 ， 还有部分房企 ， 由于受到调控政策以及市场影响 ， 在经营能力榜单和财务健康榜单中 ， 排名均有下降 。 值得警惕的是 ， 2020年很多房企将迎来还债高峰期 ， 受疫情影响 ， 许多项目不能及时变现 ， 对高周转开发商来说打击很大 ， 如果之前现金流本身就紧张 ， 难免会有企业申请破产或者低价出售项目甚至被收购 。


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