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可转债转债估值回归 吸引力增强

可转债转债估值回归 吸引力增强
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中国基金报采访人员 江右
经历过大幅上行和爆炒之后 ， 可转债市场理性和估值正在回归 ， 对于偏好转债的投资者们 ， 或许正是要开始关注的时候 。
5月11日以来 ， 中证转债指数已经10连阴 ， 近日更呈加速下行态势 ， 跌破100元面值的转债数量不断增加 ， 市场已有12只可转债价格低于100元 ， 偏债型可转债的已经处于历史上估值偏低水平 ， 债性正在增强 。
可转债指数10连阴
前期遭爆炒的部分“妖”债不断回归理性 ， 转债市场整体也在估值回归 。 5月11日以来 ， 中证转债指数经历了10连跌（阴） ， 并且在最近几个交易日跌速有所加快 ， 投资价值不断提升 。
5月11日到5月22日共计10个交易日 ， 中证转债指数下跌了3.97% 。 其中最近3个交易日（5月20日-5月22日） ， 中证转债指数分别下跌0.83%、0.25%、0.55% ， 较前期跌速有所加快 。 其中5月20日转债指数跌幅更是超过了股票上证指数的跌幅 。
个券来看 ， 5月11日以来高能转债、希望转债、深南转债、太极转债、光华转债、常汽转债等跌幅都超过10%；最近3个交易日也有新莱转债、晶瑞转债、精测转债的跌幅超10% 。
机构债券投资人士表示 ， 近期债市下跌以及辉丰转债暂停上市 ， 是触发转债市场向下的重要原因 ， 辉丰转债成为首例暂停上市并面临违约风险的转债 ， 带动了相关品种的下行 。
25只转债收益率超3%
在价格整体逐步下行之后 ， 部分可转债的纯债收益率明显提升 。
据统计 ， 目前市场上交易的可转债已经有12只价格低于100元面值 ， 并且有多达25只可转债持有到期的纯债年化收益率超3% 。 在目前低利率的市场环境下 ， 4月份以来余额宝的年化收益率已经持续在2%以下 ， 并呈现不断走低的态势 。 具体而言 ， 被认为目前最接近辉丰转债情况的亚药转债 ， 近日价格暴跌至80.47元 ， 对应的纯债年化收益率高达8.7% 。 机构专业人士表示 ， 市场担忧该债面临违约风险 ， 这类风险确实是可能存在的 。
维格转债对应的年化收益率超6% ， 亚太转债、洪涛转债的纯债年化收益率也超4% ， 搜特转债、百川转债、小康转债等的纯债收益率也超3% 。
券商：债性券吸引力增强
光大证券转债周报表示 ， 估值压力缓解 ， 债性券吸引力增强 。 可转债估值水平显著下降 ， 偏债型可转债的历史分位数偏低：偏债型可转债（平价底价溢价率小于-20%）的纯债溢价率历史分位数为30.83% ， 平衡型可转债的隐含波动率历史分位数为39.17% ， 偏股型可转债的转股溢价率历史分位数为67.75% 。
不过 ， 广发证券(000776,股吧)固收团队表示 ， 转债市场的估值水平虽然较前期出现了明显回落 ， 但若在历史维度上进行对比 ， 当前转债估值仍与历史低位存在显著差异 。
广发证券固收团队表示 ， 随着估值的调整 ， 部分个券的性价比的确较前期的极端高估值时期出现了边际提升 ， 建议利用本次估值压缩机会 ， 从正股资质较强的品种中精选估值较为温和的品种进行关注 。
在转债估值整体收缩后 ， 也有不少投资者的目光开始转向可转债 。 不过 ， 由于*ST辉丰戴帽引发辉丰转债暂停上市 ， 并且存在违约的风险 ， 也引发了市场对部分债券面临同样命运的担忧 ， 专业人士也表示未来转债出现违约并不是不可能 ， 精选个券越来越重要 。
部分年内收益领先的可转债基金
数据来源：Wind 刘明/制表
（责任编辑： HN666）


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