行业看好“少数赢家”投资机会 警惕部分板块交易拥挤风险( 二 )
还有一种情况 ， 如果一个行业的生意属性比较差 ， 成为了一种标准品 ， 且过了早期增长的阶段 ， 在这样的行业上就可以相对少花一点时间 ， 因为它不能做出差异化的产品 ， 盈利水平往往也比较低 。
不同的行业会有差异 ， 但也有一些共性 。 首先是从需求的角度看 ， 判断一个行业生命周期时 ， 要判断它的容量有多少 ， 处于生命周期发展的哪个阶段 。 渗透率是我们首要考虑的指标 。 其次 ， 从回报率的角度 ， 要看这个行业里的公司的资产回报率、毛利率 ， 以及生意的属性和特点 。 我们把需求和回报率这两个基本点结合起来观察 ， 然后再看企业之间是否差异 ， 是否有优秀的管理层能够带来差异化 。
中国基金报采访人员：选择行业时 ， 你会更倾向于选择需求决定的阶段还是供给决定的阶段？
邓晓峰：最好的选择肯定是既处于需求决定的阶段 ， 又处于供给结构变得非常清晰、壁垒非常高的阶段 ， 如果同时满足这两个条件 ， 就属于可以重仓的机会了 ， 因为它既有长长的雪道 ， 又有厚厚的坡 。
如果没有同时满足这两个条件 ， 我们往往还是在赢家比较清晰的时候下更大的注 。 需求决定的阶段是比较容易做投资的 ， 但是你很难在单一个体上下重注 ， 因为这时候赛马的结果还没有出来 ， 还没有找到最后的赢家 。
中国基金报采访人员：哪些因素会让你决定要重仓一只股票？它们的时间维度一般是多长？
邓晓峰：要从两个维度看 ， 一是确信度 ， 二是未来隐含的投资回报率 。 如果确信度很高 ， 隐含回报率也很高 ， 例如我们分析预估年化回报率20%左右 ， 就比较容易把投资比例加上去 。
关于时间维度 ， 首先要看这个行业和公司未来3年能够发展到什么样的状态 。 在那个状态下 ， 市场应该给它什么样的估值 ， 再将这个估值跟现在的市值做一个比较 ， 计算隐含的内生回报率是多少 。 如果分析出的复合回报率在15%以上 ， 可能就是不错的机会 。 最好还要评估未来5年的情况 ， 如果分析出的复合回报率达到20% ， 那它可能是很好的投资机会 。
看好互联网消费和娱乐
以及汽车电动化的机会
中国基金报采访人员：具体看好哪些行业的投资机会？
邓晓峰：投资是往前看的 。 随着经济的发展 ， 有一些行业会变得越来越大 ， 在经济体的占比越来越高 ， 投资机会肯定是越来越好 。 这是一个选题的问题 ， 也是一个如何让投入产出更有效率的问题 。
站在现在的时点 ， 我们看到 ， 互联网带来的产业影响和变迁毫无疑问是最大的 。 中国互联网电商、互联网娱乐在全球处于领先地位 ， 而且行业仍然有空间 。 电商的渗透率和线下相比 ， 还可以更高；互联网娱乐包括游戏、直播、短视频等 ， 因为比美国更成熟 ， 它的发展可能需要新的产品来驱动 ， 机会还是非常多的 。
这次疫情之后 ， 最大的受益方之一就是在家消费 ， 既包括线上消费 ， 也包括娱乐游戏 ， 这些行业从一季度的数据来看都有比较好的表现 。 而且 ， 经过这一次的消费者教育之后 ， 会有一轮加速的渗透和消费行为的改变 。 所以 ， 互联网对消费和娱乐行业影响 ， 这是最大的一块增量 。
在家办公或网上办公是另一个受益方 ， 如一些远程会议和远程办公软件得到了广泛运用 ， 加速了中国办公线上化的过程 ， 也会进一步推动云业务、软件业务的演进和发展 。 快递、物流行业在这次疫情中也体现出了重要性 ， 疫情之后又表现出强劲的增长 。
汽车行业作为全球最大的耐用消费品 ， 正在向电动化和智能化过渡 ， 这无疑会带来非常好的机会 。
总之 ， 我们可以很容易地找到推动全社会进步、全球总需求扩张的一些方向 ， 而且这些方向最后也都是通过企业的行为来完成的 ， 演变成为资本市场上的投资机会 。
邓晓峰
“
投资要能够跟上产业的变迁 ， 跟上社会价值转移变化的步伐和脉络 。
推荐阅读
- 国际金融报社|百事50亿收购百草味，线下新零售崛起，休闲零食行业格局如何变动
- Today钢铁|「今日钢铁」2019年钢铁行业十大上市公司净利润排行榜揭晓
- 众望理财师|金融行业相关移动应用达到13.3万款，5G时代信息安全引关注
- 全国能源信息平台|「专稿」风口在哪里？燃气行业投资和市场拓展应如何走？
- 阿胶山东发布两项阿胶鉴定地方标准 推动阿胶行业发展
- 海西商界|超越娃哈哈、康师傅，年入60亿跻身行业前三，瓶装水界的“黑马”
- 生品|中国财富管理50人论坛：“原油宝”产品推介宣传违规误导投资者暴露行业风险管理欠缺
- 北京商报|银行业5月领113张罚单、合计被罚逾4000万，强监管持续加码
- 浙报融媒体|四项第一！桐昆集团领跑全国化纤行业
- 能力行业倒逼修炼内功，开发经营能力愈发重要丨2020中国上市房企开发经营能力十强