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国际金融报|央行终于出手了！为何此时重启逆回购？LPR未来如何走？，时隔近两月

5月26日 ， 央行官网消息 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 2020年5月26日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作 。 本次操作中标利率为2.2% ， 与上次持平 。
这是时隔37个交易日后 ， 央行重启逆回购操作 ， 上一次逆回购操作还是在2020年3月31日 。
为何重启逆回购
事实上 ， 对于央行此次重启逆回购操作 ， 市场早有预估 ， 主要原因在于本周地方债发行缴款金额较大 。 据wind数据 ， 本周地方债发行总额为7701.1亿元 ， 净融资金额高达7581.1亿元 ， 约相当于4月末超储的1/4 ， 堪称历史高位 ， 因此需要进行适度对冲 。
5月6日召开的国常会提到 ， 在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上 ， 再提前下达1万亿元专项债新增限额 ， 力争5月底发行完毕 ， 因此临近月末 ， 地方债发行量持续攀升 。
开源证券固定收益首席分析师杨为敩认为 ， 地方政府债券发行压力加大 ， 给资金面也带来了一定扰动 。 对于利率持平 ， 他表示：“政策利率很多时候是随行就市的 ， 因为最近一个多月 ， 市场利率变化不大 ， 同时经济数据表现也不错 ， 央行的政策工具操作上也没有跟随市场利率调整 。 ”
此外 ， 出于平滑月末因素 ， 在长达近两个月逆回购长停之后 ， 小额投放流动性予以对冲 。 不过 ， 国泰君安认为 ， 考虑到此次投放规模仅100亿元 ， 对于缓解当前资金紧张的局面杯水车薪 ， 其信号意义大于实质 。 积极作用在于 ， 重燃宽松预期 ， 稳定市场信心 。
国际金融报|央行终于出手了！为何此时重启逆回购？LPR未来如何走？，时隔近两月
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【国际金融报|央行终于出手了！为何此时重启逆回购？LPR未来如何走？，时隔近两月】图片来源：图虫创意
未来利率怎么走
杨为敩认为 ， 今日重新开展逆回购之后 ， 到月末之前 ， 可能会陆陆续续开展操作 ， 但预计投放量上不会有大幅增加 ， 操作利率调整可能也相对谨慎 。
此次逆回购操作利率未有调整 ， 债市也因此在上午9时45分央行公告发布后直线跳水 。
广发固收刘郁团队认为 ， 债券市场行情波动幅度加大的关键因素之一 ， 是债市投资者对经济基本面的预期可能出现重大分化 。
“短期来看 ， 对于7581.1亿元新发地方债 ， 关注央行何时重启逆回购 ， 以及逆回购投放量是将短端利率维持在1%附近 ， 还是回到逆回购利率附近 。 ”广发固收刘郁团队表示 ， 后续则是关注MLF和逆回购利率何时继续下调 ， 以引导LPR利率下调 ， 重新强化降息预期 。
5月26日央行网站消息 ， 央行行长易纲针对深化LPR改革等相关问题作出回应称 ， 利率是最重要的金融要素价格 ， 推进利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一 ， 目标是要完善主要由市场决定价格机制 ， 稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨 。
“下一阶段 ， 稳健的货币政策将更加灵活适度 ， 我们将按照《政府工作报告》提出的要求 ， 综合运用、创新多种货币政策工具 ， 确保流动性合理充裕 ， 保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年 。 ”易纲说 。
易纲还表示 ， 人民银行将继续深化LPR改革 ， 疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道 ， 推动降低贷款实际利率 ， 支持实体经济发展 。 同时 ， 有序推进存量贷款基准转换 。
采访人员曹韵仪


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