「拼多多」拼多多月活增速断崖式下跌，800亿美金泡沫如何破灭？微信|腾讯|股票增发

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天下网商记者杜博奇
5月22日晚上，拼多多交出最新一季财报，股价收盘大涨14.5% ，市值突破820亿美金。
然而，掀开这份光鲜的财报，迎面而来的是无法回避的五大问题：

月活用户连续三个季度增长6000万以上，为何今年一季度突然锐减到590万？
创纪录的6.28亿活跃买家有多少来自微信导流，又有多少沉淀到自己平台？
面临京喜、小鹅拼拼等抢食的它，继续在微信生态混流量，还是自谋出路？
今年一季度35亿最大单季亏损背后，是不愿盈利，还是不能盈利？
转化效果越来越差的巨额补贴，究竟便宜了谁，最后又将如何收场？

6.28亿活跃买家的含金量今年一季度，拼多多新增了4290万活跃买家，年度活跃买家总数达到了6.28亿。
这个看似惊人的数据让人联想到淘宝天猫的7.26亿年度活跃消费者，但实际上两者的含金量大不相同。
拼多多对活跃买家的定义，是通过拼多多App、社交网络和接入点下达至少一个订单的消费者。也就是说，其6.28亿活跃买家当中包含了相当一部分通过微信小程序下单的人。考虑到拼多多疯狂的补贴和它在微信群的病毒式扩散，顺手就下一单的微信用户不在少数。
淘宝天猫的7.26亿年度活跃消费者，是实打实的在淘宝天猫平台上下单的消费者。
作为阿里核心业务，淘宝天猫连接了7.26亿年度活跃消费者、20万品牌商、数百万工厂和中小商家，通过千人千面的大数据驱动需求端与供给端的交易，完成流量的转化和变现。
拼多多的6.28亿年度活跃买家，包括了拼多多App+微信App两个端口的消费者，而且微信还要占大头。它可以利用和运营微信的流量，但是从来都不真正掌握微信的流量。
一般情况下，月活用户规模应大于年度活跃买家，比如当前淘宝天猫月活用户为8.46亿，年度消费者为7.26亿。拼多多恰恰相反，一季度末它的月活用户为4.87亿，少于6.28亿的年度活跃买家，其中一个深层次原因就在于，拼多多大量买家来自于微信而不是其站内。
一季度新增590万月活意味着什么？如果单独看拼多多这个App ，那么就会发现，它的月活用户虽然保持增长，增速却在不断走低。
比如，去年二季度拼多多App的新增月活用户为7630万，三季度新增6360万，四季度新增5190万。到了今年一季度仅增长590万，不及此前的十分之一，堪称断崖式下跌。
这几组数字的对比凸显了一个尖锐的问题：在拼多多的疯狂补贴下，消费者越来越倾向于直接通过微信下单。微信为拼多多带来大量订单的同时，沉淀到拼多多App上的活跃用户反而越来越少。
这表明：微信的流量可以带来交易，却越来越难达成转化——拉新容易、留存困难。
实际上，拼多多高速增长的GMV ，主要来自于微信这个母体的社交裂变，而非其自身的内涵式增长。
百亿补贴便宜了谁？今年一季度，拼多多的市场销售费用开支70.64亿人民币，为其历史上的第二个季度高点。
4月17日，上海举行的一场新闻发布会上，拼多多副总裁陈秋透露：一季度直接补贴金额超过50亿元。