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财经故事会|千亿美团不看眼前？，业绩双跌王兴不慌

财经故事会|千亿美团不看眼前？，业绩双跌王兴不慌
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文／陈纪英
版式／夏天
美团走出了二元背离的诡异曲线 。
Q1季度 ， 疫情冲击之下 ， 美团的营收曲线陡然下行 ， 同比下跌12.6%；连续三季度盈利后 ， 本季度再陷亏损 ， 经营亏损17亿元 ， 净亏损则超过2亿元 。
业绩下跌 ， 但市值大涨 。
财报发布当天 ， 美团股价大涨8% ， 最新市值为7883.57亿港币 ， 对应美元市值为1017.79亿美元 ， 成为继腾讯、阿里之后 ， 中国第三家千亿美金的互联网公司 。
但“锦上添花” ， 不是耿直BOSS王兴的人设 。
财报发布以后的电话会议上 ， 王兴首先表明 ， 美团不急于盈利 ， 并提示2020年酒店业务 ， 可能全年负增长 。 不过 ， 王兴也重提了长期目标——美团2025年日订单超过1亿 ， 每单能赚到1块钱 。
美团市值和业绩为何反向而行？
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业绩双下跌 ， 也比大盘好
乍一看 ， 美团交出了上市以来最差财报 。
Q1季度168亿人民币的营收 ， 同比下滑了12.6% ， 环比去年第四季度282亿的营收 ， 更是大跌了四成左右 。
其中 ， 餐饮外卖一季度收入同比减少11.4%至95亿元 ， 日均订单量同比下跌18.2%至1510万笔；到店、酒旅业务收入更是同比下降三成 。
去年第二季度首次盈利的美团 ， 也重回亏损通道 。 2019年 ， 美团已经连续四个季度 ， 净利润涨幅徘徊在100%上下 ， 尤其是第四季度 ， 同比更是大涨1.4倍 ， 如今掉头向下 ， 再陷亏损 。
但不管是王兴还是资本市场 ， 都没有为下跌担忧 。
4月中旬 ， 王兴还在饭否“云淡风轻” ， “我好像还不曾站在陨石坑里体验过人生” 。
与此同时 ， 资本市场看起来也相当买账 ， 美团股价去年3月底的53港币一路大涨 ， 截止5月26日收盘 ， 已逼近140港元 。
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业绩和市值表面背离之后的原因是什么？
其一 ， 虽然业绩下跌 ， 但好于预期 。
财报发布前 ， 彭博预计美团一季度营收同比下滑18.7%；预计净亏损为11.11亿元 。 而美团Q1的实际营收高于预期 ， 净亏损额则低于预期 。
在疫情因素充分消化之后 ， 好于预期的财报 ， 算是加分因素 。
其二 ， 疫情逐渐消散 ， 美团业务开始恢复 。
2月 ， 美团外卖订单下降了一半左右 ， 但到了3月底最后一周 ， 美团活跃外卖商家数量达到了疫前9成 ， 已有超7成商户外卖单量恢复至疫情前的60%以上 ， 另有3成商户 ， 外卖单量完全超过疫情前 。
到了5月11日那周 ， 美团点评每日订单量已恢复到了疫前9成左右 。 王兴预计 ， 如果6月管控措施取消 ， Q2季度外卖业务将同比止跌回升 。
此外 ， 平台“安心住”酒店商户间夜量3月底同比已恢复约九成 。
而纵观美团活跃商家以及4.5亿交易用户 ， 相比于疫情前的2019年Q4季度 ， 并未明显减少 ， 这意味着疫情未能撼动美团的基本盘 。
其三 ， 疫情加速了在线化趋势 ， 新业务趁势崛起 。
虽然外卖订单量在下行 ， 但客单均价在上涨 。
一方面 ， 来自于消费升级 ， 办公室的一人简餐变成了居家的团圆大餐 ， 美团每笔外卖业务的订单均价 ， 同比增长14.4% 。
也来自于高端商家的结构性上升 。 疫情之下 ， 到店业务几乎全部停摆 ， 不少过去对外卖业务不屑的商超门店、高端餐饮、品牌商家 ， 也开始转道线上求生 ， 于美团是长期利好 。
其次 ， 线下零售全面停摆后 ， 用户不得不在线采买续命 ， 美团买菜等新业务实现了低成本获客 ， 表现亮眼 ， 春节期间 ， 北京地区的日均订单量增长至节前的2-3倍 ， 也推动美团创新业务板整体同比增长4.9% 。
其四 ， 横向类比 ， 相比餐饮、旅游行业大盘 ， 美团跌幅处于行业低位 。
国家统计局数据显示 ， Q1季度餐饮行业收入同比大幅下跌44.3% ， 同期 ， 美团餐饮外卖业务仅减少11.4% ， 远远好于大盘 。
再看酒旅业务 ， 携程预计Q1营收下跌45-50% ， 途牛预计Q1下跌6成 ， 而美团的到店、酒旅业务同比下跌31% ， 也好于大盘和友商 。
因此 ， 疫情之下的下跌是天命 ， 但相对来说 ， 因为美团的下跌幅度要远低于大盘 ， 远好于预期 ， 反而展示了其抗风险的韧性以及逆天改命的实力 。
总之 ， 疫情于美团业绩是减分项 ， 但于市值却是加分项 ， 也就不足为怪了 。
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与其说无边界 ， 不如说营收多元化
九胜一败的王兴 ， 玩的是一场无限游戏 ， 而美团的业务也在无边界扩展 。
在美团的两大主营业务中 ， 外卖餐饮营收占比更高 ， 但到家酒旅毛利润更为丰润 ， 堪称美团的“利润奶牛” 。
从2019年Q1季度至今 ， 到店酒旅业务的毛利、经营利润 ， 持续高于餐饮外卖业务 。
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此外 ， 包括单车、网约车、B2B餐饮供应链在内的新业务 ， 虽然环比下跌了三成左右 ， 但同比增长4.9% ， 对于整体营收的贡献率 ， 也从去年同期的21%提升到了25% 。


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