时代周报|咸亨国际IPO：新进者蚕食市场，毛利率全面下滑( 二 )
时代商学院认为 ， 企业电商化采购可能挤压了咸亨国际一部分利润空间 ， 但同时也是潜在的机遇 。 咸亨国际若能利用电商化扩充经营规模 ， 挖掘更多的下游客户 ， 业务量的增加也将弥补毛利率下滑而失去的利润 。 再则 ， 该公司采购时具有较强的议价权 ， 因此可加强供应链管理能力 ， 压减上游采购成本 ， 从而提升毛利率 。 但若管理不当或没有利用好电商化带来的机遇 ， 未来公司毛利率或将继续降低 ， 利润也可能随之下滑 。
二、应收账款周转率低于同行
招股书显示 ， 2017—2019年末 ， 咸亨国际的应收账款净额分别为46635.85万元、62400.37万元、77217.36万元 ， 应收账款余额占各期营业收入的比例分别为46.98%、43.75%和42.12%；占各期末总资产的比例分别为42.26%、47.15%和50.86% 。 应收账款占资产总额的比重越来越大 。
2018年、2019年 ， 咸亨国际的应收账款分别同比增长33.8%、23.75% 。 这与业务规模扩张相关 。 分析发现 ， 该公司应收账款客户存在着高度集中现象 ， 报告期内前三名为国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司及中国国家铁路集团有限公司 ， 三者合计占全部应收账款的65%以上 。
三大客户虽资信良好、实力雄厚 ， 但咸亨国际的应收账款随销售扩大可能继续增加 ， 若债务方因某些不可预期原因延迟付款或该公司对应收账款催收不利 ， 从而导致应收账款不能及时收回 ， 可能将对其资产结构、现金流等产生不利影响 。
另外 ， 报告期内 ， 咸亨国际的应收账款周转率分别为2.48、2.79、2.79；而可比上市公司的均值分别为7.54、7.44、7.16 。 显然 ， 咸亨国际应收账款周转率远低于可比上市公司均值 ， 营运能力处于落后地位 。 这或许与其客户集中度较高有关 。
本文插图
【时代周报|咸亨国际IPO：新进者蚕食市场，毛利率全面下滑】客户集中度高容易导致咸亨国际形成对该部分客户的依赖 ， 但此种依赖或不能一直延续 。 时代商学院认为 ， 咸亨国际可利用自身销售优势改善现有的客户结构并加强应收账款管理 ， 否则一旦下游客户因不可预测原因延迟付款或应收账款进一步扩大 ， 将对现金流产生不利影响 。
推荐阅读
- 国际金融报社|百事50亿收购百草味，线下新零售崛起，休闲零食行业格局如何变动
- 博闻焦点|卖！圆通国际：出售OTXCanada 51%股权
- 每日经济新闻|中芯国际披露招股书：募资200亿创科创板纪录
- 时代周报|股价等同酒价？贵州茅台抹去日内涨幅，市值退居第二！
- 盛美|半导体公司回归潮！清洗设备龙头盛美股份叩门科创板 身兼长江存储和中芯国际供应商
- 大众报业·海报新闻| 证监会受理中芯国际IPO申请，国家大基金百亿资金力挺中国“芯”，财鑫闻
- 国际|解密中芯国际招股书：二代FinFET工艺正在研发 先进制程追赶进行时
- 新民晚报|上交所受理中芯国际科创板上市申请
- 瑞德|科创板早报|华为拟向联发科购买更多芯片 中芯国际拟80亿元投入12英寸芯片SN1项目
- 第一财经|一文回顾芯片巨头中芯国际的“回A之路”