大众报业·大众日报疫情之下，日本央行如何调节保汇率与放量( 二 )
三是日本央行的资产规模和构成不同 。 疫情下 ， 日本央行资产及其构成出现明显变化 。 其总资产增至604万亿日元 ， 其中长期国债473万亿日元 ， 居主导地位 ， 另一个是央行购买的上市投资信托（ETF） ， 再有就是外汇资产、商业票据（CP）、不动产证券化信托（REIT） 。 央行资产构成比较丰富 ， 其中最主要的是“长期国债” ， 这是黑田东彦强调的所谓注重“质”的量化宽松政策之锚 。
日本央行多次微调的结果是日元汇率超级稳定 ， 其相对于美元的汇率年振幅为1976年以来最小 ， 堪称实现了日元汇率稳定的政策效果 。 长期利率锁定为零 ， 即在0%上下波动 ， 使得与美国的长期利率的利差处于一个相对稳定的状态下 ， 保证了日元汇率稳定 。
面临疫情 ， 日本央行重新放开国债买入量 ， 能不能扩大无限量宽 ， 从市场角度看 ， 货币扩张还是比较明显的 。 最近日本央行公布了4月份的M2 ， M3等情况 ， 从货币供应总量看 ， M3达1398万亿日元 ， M2是1064万亿日元 ， M3+国债和投资信托等合计达1851万亿日元 。 可见 ， 日本央行的放量是非常猛的 。 同时 ， 日本央行的外汇资产突然增加 ， 也是一个很有意思的表现 。 
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【作者简介】
刘军红：中国现代国家关系研究院全球化中心主任
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