证券市场红周刊|高负债风险不容忽视，霍普股份、欢乐家等排队上市乐视网的退市对于

乐视网的退市对于那些正在排队上市的公司是一个警示，因为许多公司的身上都或多或少存在着与乐视网身上类似的问题。前车之鉴后事之师，目前排队等待创业板IPO的公司急需自检，一旦上市后风险集中爆发，最终还是会被打回原点，若涉及财务造假上市，则相关责任人还可能会负一定的法律责任。
5月14日，曾经的创业板第一大权重股乐视网终止上市，经历实控人贾跃亭赴美未归、乐视网百亿巨亏、大佬携款急援等多次波折之后，乐视网最终未能逃脱退市的结局。除了乐视网，近日还被决定终止上市的公司有ST锐电、金亚科技、*ST龙力、天广中茂等。此外，诸如*ST银鸽、*ST美都、*ST金洲、*ST兆新、盛运环保、ST天宝、神雾环保、*ST鹏起、*ST凯迪等公司也先后发布可能终止上市的公告。
从这些确定退市和公告存在退市风险的公司来看，既有财务造假者，也有面值长期低于一元者，更有业绩持续多年亏损者，每一家公司身上都或多或少地在上市前就已经埋下了风险爆发的伏笔，在时间的推移下，此前被忽视的风险在合适的土壤中终于破芽，结果导致公司退市或有预期退市。《红周刊》采访人员发现，目前拟在创业板上市的霍普股份、欢乐家、网进科技、卓创资讯都存在与乐视网和其它退市公司类似的毛病，如霍普股份实控人就存在一股独大、实控人强势控制的风险，而欢乐家则是负债高企叠加资金链吃紧，网进科技“造血”能力明显偏弱等，这些风险问题的存在让这些拟IPO公司的资质明显减分，即便是能够获批上市，投资者也需要保持高度警惕性。
霍普股份：实控人强势控制、一股独大
上海霍普建筑设计事务所股份有限公司（简称“霍普股份”）主营业务是建筑设计，设计业务领域覆盖居住类建筑、商业类建筑、办公类建筑、教育类建筑、文化类建筑等多个建筑类型。正是主业的影响，让霍普股份的资产情况跟制造业公司不太一样。
根据2020年1月3日公布的霍普股份在创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）， 2016年至2018年各年末以及2019年6月30日，公司流动资产合计分别达到1.12亿元、1.89亿元、2.41亿元和2.22亿元（如表1所示），占总资产的90.23%、95.31%、93.68%和93.13% 。也就是说，在近几年里，霍普股份的非流动资产很少，且绝大部分资产都是流动资产。

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进一步分析霍普股份从2016年以来的流动资产情况，《红周刊》采访人员发现，金额最大的“应收账款”和“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”这两个项目的变化最为明显。 2016年至2018年三年期间，前者从4362.65万元增长至9217.23万元，而后者则从3037.45万元增加到11426.97万元。不过，在2019年6月30日，应收账款达到14199.90万元，而“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”项目无余额。此外，另一项比较重要的流动资产“货币资金”也有明显增长，在2019年6月末达到6749.34万元。
除了上述三个项目之外，霍普股份的流动资产仅在交易性金融资产、预付款项、其他应收款等几个项目中各年末列示数百万元，显然比上述三个项目的金额小得多，在流动资产整体甚至是总资产中占比较小。
综合上述资产结构状况，我们会发现一个惊人的情况，即霍普股份的合并资产负债表中虽然列示了超过2亿元的流动资产，但是除了几千万元货币资金还在自己手中外，其余的应收账款、其他应收款等资产都在客户等“外人”手中，就如同一个“光有其表”的空壳一样。
这种流动资产很多、固定资产很少的公司，特别是在手的资产主要是那几千万元现金的情况下，是很容易造成公司不稳定性的，而这就需要关注霍普股份的实际控制人龚俊，他能否保证公司的平稳与长久生存是至为关键的一个问题。
根据招股书，实控人龚俊在霍普股份的持股占比非常高，直接或间接控制的股权比例高达94.02% ，也就是说，龚俊的持股优势即使在上市之后注入公众股，也仍然具有压倒性的控制权。
大股东或实控人高比例持股的例子在资本市场中是并不少见，这种现象对于上市公司自身而言是一把“双刃剑” ，好坏参半，需要从两个方面区别对待。当然，最理想的情况就是龚俊能够利用持股优势保证霍普股份长久向好发展。
然而，资本市场中什么情况都有可能发现，处处充满风险，像乐视网这样曾经的创业板大公司，都因为贾跃亭等大股东的影响，而跌落了“神坛” ，更不用说还未上市的霍普股份及其实控制人龚俊，这一点确实有些让人不太放心。
霍普股份以货币资金、应收账款为主的资产具有很大的不稳定性，如果实控制人滥用手中的控制优势，也就很容易影响公司的资产分配与处置，破坏霍普股份作为法人的独立性。若能顺利完成IPO而股票上市交易并注入公众股资产，其将如何保护投资者利益是需要投资人关注的。
欢乐家：负债率高叠加资金链吃紧
欢乐家食品集团股份有限公司（简称“欢乐家”）从成立以来就从事饮料和罐头产品的生产及销售。目前，欢乐家的实际控制人是李兴、朱文湛和李康荣，三人合计直接持有和间接控制的股份占欢乐家股本总额的93.19% ，通过联合持股优势而高度控制着欢乐家。

证券市场红周刊|高负债风险不容忽视，霍普股份、欢乐家等排队上市

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