雪球|记下了100段精华，近年来读到的最佳投资书籍( 五 )
88.很多人控制风险的主要方法是依赖于对市场走势的预测 ， 预测市场会下跌时卖出 ， 问题是没人能预测市场 。
89.关于风险控制方法最重要的是 ， 风险控制要在买入之前 ， 而不是买入之后 。 要做到“胜而后求战” ， 而不是“战而后求胜” 。 一定要对企业方方面面研究得十分清楚 ， 并且做好出现“黑天鹅”事件的预案和容错机制之后方可买入 。
90.成功的投资依靠的是必然性 ， 也就是确定性 ， 但绝不可忽视偶然性 。 我们要始终假设一些“小概率的坏事”真的会发生 ， 但其发生时我们所投资的公司、我们的投资体系和投资组合不能因此而崩溃 。 不要假设些“可能发生的好事”一定会发生 ， 不要把公司的未来、我们的投资寄托于这种美好的可能性上 。
91.纪律层面 ， 只买能力圈内的公司 ， 不懂不做 。 不懂一般是真的不懂 ， 而懂不一定是真的懂 ， 有可能只是当时认为自己已经懂了 。 懂的尚且不一定可靠 ， 不懂的就更不能做了 。
92.对于能力圈 ， 我们要积极地、努力地 ， 但又要极其谨慎地去扩大 。 我们只应该投资自己能力圈内的、完全理解其未来5~10年的前景的公司 。 很多投资者频频踩雷一些财务造假的公司 ， 很多时候是因为脱离了能力圈 ， 仅仅看到股价涨得好或者过去几年的财务数据好看 ， 就开始买入 。 坚守能力圈 ， 不越雷池半步 ， 风险就会小很多 。
93.好生意的特点有三个 ， 一是产品被很多人强烈需要、难以替代、可以提价 ， 有经济特许权；二是成长空间大 ， 自己容易复制扩张 ， 可以做到边际成本不增或者递减；三是别人难以复制、模仿 。
94.好管理的特点有两个 ， 一是上下同欲 ， 二是人尽其才 。 上下同欲将股东、管理层、员工、用户的利益放到了一起而不是对立面 ， 这样的企业文化必然具备普世价值的特征 。 人尽其才 ， 是充分发挥人的价值和主观能动性 ， 把人真正视为价值创造之源 ， 而不是生物动能的转换工具和机械的传感器、计算机 。
95.安全边际的意义在于看错时仍然可能避免或更少地损失 ， 看对时提供超额的收益 。
96.适度分散的投资组合可以一定程度上降低“看错”和“买贵”的风险 ， 也可以一定程度上降低公司经营遭遇小概率坏事的风险 。
97.“回撤”之所以让很多人难受 ， 是因为人们在心中把“市值”等同于“银行活期存款余额” ， 把“账面浮动盈利”等同于“已经实现的盈利” 。 如果没有对股市规律的深刻理解 ， 是很难淡看回撤的 。
98.任何一个具体的股价、市值和净值 ， 都是精确的错误 。 这很像薛定谔的猫 。 当我们不去观察猫的时候 ， 猫是既“生”又“死”的状态的叠加 。 当我们观察猫的时候 ， 猫的状态就只剩下“生”或者“死”唯一一种结果 。 只用一种具体结果去代表整体是错误的 。 在股市没有开市的时间 ， 或者停牌期间 ， 人们对公司股价的估量都是模糊的 ， 各不相同的 。 股价呈现出弥散的状态 。 一旦开始交易 ， 股价就迅速“坍缩”为一个具体的值 ， 并开始随机游走 。 其实 ， 任何一个具体的交易价格 ， 都不足以衡量公司价值 ， 都只是从一个极小的角度反映公司价值 。 当我们有长期的、大量的交易价格时 ， 才可以逐步接近公司内在价值的全貌 。
99.高抛之后 ， 理论上任何一个低于高抛位置的价位都值得接回 ， 何时接回就显得很为难 。 另一种情况是 ， 高抛之后股价继续上涨 ， 是否要认错加价接回长期看好的股票就显得更加为难 。 绝大部分人是不愿意加价接回的 ， 从此与当初长期看好的股票再无关联 。
100.“黑天鹅”事件造成的股价回撤 ， 事前我们几乎无法预知和防范 ， 但事后我们要持续关注事态发展 ， 及时做出评估 。 有的可能不需要做出反应 ， 有的需要尽快减仓（但不要仅仅因为股价下跌而减仓） ， 也有的可能反而是加仓的好机会 。 
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