投中网|DPI达1200％，一个案子赚5个亿：2020年，中小基金突围战( 三 )
某市场化LP投资人对投中网直言 ， 小而美基金的竞争形态将长期保持异常激烈的态势 。 一方面 ， 这些黑马基金要面临头部基金在资金、人才方面的竞争压力 ， 另一方面还需要面对同类基金的挤压 。 而只有最终的胜利者才是未来的强者 。
那么 ， 在“良将如云”的黑马基金市场上 ， 哪些“小而美”的黑马基金才是LP看重并选择押注的那一个？
在中岩投资母基金投资团队执行董事王华威眼中 ， 除了业绩回报外 ， 优秀的黑马基金还要有一些定性的考核标准 ， 比如基金内部的稳定发展机制以及投资阶段的定位调整等 。 其中 ， 王华威尤其提到了基金内部人员的激励机制 ， 即保证核心人员不流失 。
对于这个“检视”条件 ， 很多LP表示认同 。 杨骐豪则表述的更为全面 ， 他认为 ， 最终能够在双面夹击中突围的黑马基金不仅要有长远的投资策略与团队激励 ， 还要建立发展规划及科学的投决体系 ， 最终的目标是要能够成为某一专注领域的前几名 ， 而不只是满足自己当老大并做所有决策的个体户 。
“小而美的基金 ， 第一期必须有足够亮眼的成绩 ， 才能从众多first time fund中脱颖而出 ， 这个竞争的存活率相对残酷；第二期募资可能更容易 ， 但由于规模往往增加许多 ， 这期基金能否保持业绩不下滑是证明这个团队能否持续创造价值的后劲体现 ， 而不只是一时的运气所得 。 ”杨骐豪解释称 ， 等两期基金成功后 ， 第三期基金才最为难得 。 这是因为 ， 这期基金往往考验的是人性 ， 过往有不少基金到了3期基本就开始再次分家了 。
说到底 ， 站在LP的视角 ， 投资GP的目的一是要赚钱 ， 二是要借助GP的行业深耕升级产业 。
按照这个逻辑 ， 最终脱颖而出的黑马基金主要集中在两类：一种是持续保持小而美的优势 ， 潜心在专注领域内深耕细作 ， 提前洞察并投资领域内前沿机会的基金；另一种则是借鉴自身在单一领域内的成功经验 ， 逐步扩张至其他投资领域并最终获得成功的基金 。
要具象理解这两种基金 ， 不妨以青山资本与华登国际举例 。 作为一家最早关注消费领域的天使投资机构 ， 成立至今 ， 青山资本始终专注于消费领域 ， 致力于赋能消费领域创新创业 。 当其他VC在不确定性加剧的大背景下纷纷调转投资方向时 ， 青山资本依旧在看似“低潮”的消费行业里默默耕耘 ， 寻找机会 。
与此同时 ， 凭借着对行业的深刻积累与价值投资的理念 ， 青山资本投资了众多明星项目 ， 如找靓机、花点时间、PIDAN、每日黑巧、bosie等 。 基于极高的投资成功率 ， 青山资本目前已成为消费领域天使投资的行业领先者 。
而华登国际是国内首批从事半导体领域投资的基金 ， 起初 ， 国内的半导体行业并不为资本拥簇 ， 甚至于相对冷门 ， 但华登国际依然付出了大量的努力与坚持 ， All in 半导体 ， 在半导体领域的专注度几乎为人能及 ， 投出了众多高成长高回报的半导体公司 。
而后 ， 鉴于出色的战绩与全方位的产业覆盖 ， 华登国际的触角逐渐延伸到了新能源及环保、健康医疗、现代消费及服务、互联网等各个领域 ， 成为了一家白马机构 。
毫无疑问 ， 在未来的投资行业中 ， 不管是黑马机构还是白马机构 ， 总会持续不断地涌现 。 无论这两者之间如何交织更替 ， 也终逃不过基金生态的运行定律——强者恒强 ， 适者生存 。
如今 ， 在机构”二八效应“愈演愈烈的当下 ， 黑马基金不但未被淘汰出局 ， 反倒也成为了LP眼中与大白马并驾齐驱的“香饽饽” 。 这或者可以意味着 ， “小而美”的黑马基金已经到了摘果子的时候了 。
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