凭栏：港美脱钩的影响浅析
文：凭栏欲言5.29日 ， 美国总统发表讲话 ， 选布退出世卫组织 ， 以及宣布要取消渔村特别待遇等等 。
01对香港和内地的影响在政治上如何下一盘大棋不是我等草民可以探讨的 ， 在此单纯分析经济影响 。1）对香港来说国际金融中心地位将受到影响 ， 香港经济的主要支柱就是金融 ， 其次是转口贸易 。 这两点都受到了重大影响 ， 金融中心地位下降和转口贸易受到重创将对香港经济带来重创 。 金融中心地位下降还将刺激香港资金外流 ， 香港房市和股市也将遭受重创 。2）就内地来说香港资金占了大陆吸引外资的一半以上 ， 这主要都源自香港金融地位的贡献 。 香港金融地位受创会导致大陆吸引外资的能力下降 。 就比如说 ， 港股通的北向资金 ， 看资金精准抄底的功夫就知道 ， 恐怕9成以上都是内地去香港低息融资的资金 ， 没有内地背景不可能对国内股市的尿性把握的如此到位 ， 能低息融到资金 ， 无非是依靠香港的金融地位 。 还有内地企业去香港上市融资等皆需要依赖香港国际金融中心地位 ， 就这一点来说 ， 上海无论如何取代不了香港 ， 上海只能吸引内资 。02对港元汇率影响金融服务占了香港GDP的绝对大头 ， 在当前国际环境影响香港金融地位下降的背景下 ， 格外需要港元汇率稳定予以支撑 。
香港在亚洲金融危机期间捍卫联系汇率的成功经验也表明 ， 只要下决心收紧港元流动性 ， 捍卫港元汇率并不是问题 ， 但问题会表现在流动性收紧导致房股暴跌之上 。 而假如香港国际金融中心地位彻底丢失 ， GDP必然暴跌 ， 房股同样会暴跌 。 从利益博弈来说 ， 维护联系汇率的好处更大 ， 香港不会主动放弃港元联系汇率 。倾向于认为港元汇率短期问题不大 。03对人民币汇率的影响5.26日文章中 ， 笔者以模型计算人民币汇率应该拉升回7.1 。 5.29日 ， 汇率已经从7.19被拉回了7.13 ， 这跟笔者预判的走势基本符合 。
可以说 ， 在当前局势下 ， 拉汇率是维持紧平衡的主要手段 。上篇文章对5.20日之后的紧平衡状态做了一些介绍 ， 5.20日之后虽然SHIBOR利率一直在上行 ， 但国债利差曲线却几乎是平稳的（蓝线平稳） ， 反而是汇率曲线受利空消息影响冲击持续贬值（黄线上行） 。
这显示小幅收紧货币供应并不能顺利传递影响中美十年国债走阔 。 因为收紧货币供应 ， 就会压制股市表现 ， 刺激股市资金流出压制国债收益率上行 ， 导致中美息差不能顺利走阔 。 而大幅收紧货币供应当前经济情况又接受不了 。两种矛盾导致 ， 在目前的紧平衡情况下 ， 拉汇率仍然是主要手段 ， 收紧货币供应是辅助手段 。但拉汇率的能力源自外储 ， 外储稳定于三万亿源自借外债 ， 从香港借外债显然是最重要的融资渠道 。在香港金融地位受到影响的情况下 ， 从香港融资能力将受到压制 ， 进而影响外储稳定 ， 进而影响拉升汇率的能力 ， 进而影响紧平衡的状态 。紧平衡状况是否能维持 ， 能维持多久？越来越成为疑问 。打破紧平衡就意味着汇率失控型贬值和危机的降临 。巨变袭来 。
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