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财经界切分|网贷类金融科技中概股，为何仅乐信一家股价坚挺？( 二 )


2019年 ， 乐信推出了会员卡“乐卡” ， 连接了各种零售商、产品、渠道及品牌 ， 提供多种折扣、福利及会员权益 。 这对于乐信而言 ， 是个新兴的领域 ， 也意味着更多的机会 。 在2019年财报中的业务概述（overview）部分 ， 乐信表示：“我们通过分期乐电商平台及“乐卡”会员平台 ， 提供包括金融科技服务、会员福利及积分兑换的系列服务 ， 我们与金融机构、线上线下品牌及零售商合作 ， 提供全面的消费生态 ， 以满足中国年轻职业人士的需求” 。
乐卡会员的拓展进展迅速 。 根据年报 ， 截至2019年底 ， 乐卡用户达180万人 。 在乐卡的基础上 ， 乐信还推出了付费的黑乐卡 ， 提供升级服务及额外的折扣 。 截至2019年底 ， 黑乐卡累计客户达150万人 。
乐卡的推出使得其贷款产品延伸到乐信业务体系之外 ， 覆盖分期乐之外的商家及平台 ， 弥补分期乐在贷款端体量占比较小的不足 。 而且 ， 这种贷款产品的延伸 ， 有消费场景 ， 在风控上更容易把控 。 围绕乐卡建立的消费生态 ， 还为乐信提供了一个更大的数据资源 。 关于乐卡连接的外部场景贡献的贷款规模等问题 ， 零壹财经向乐信进一步了解情况 ， 但截至发稿 ， 未获得反馈 。
退出P2P业务 ， 机构资金占比达86% ， 对机构资金有“兜底”安排
目前 ， 乐信的资金来源主要为机构资金合作伙伴 ， 而旗下P2P平台桔子理财的个人投资者资金在收缩 。
乐信2019年财报披露 ， 桔子理财已经从2019年11月开始停止撮合贷款 。 根据桔子理财官网披露的信息 ， 截至2019年底 ， 其借贷余额为76.9亿元 ， 而截至2020年4月40日 ， 其借贷余额已降为43.8亿元 。
乐信在2018年财报中披露 ， 其于2015年开始通过直接贷款业务（Direct lending programs）引入机构资金合作伙伴,截至2018年底 ， 乐信的机构资金伙伴有30多家 。 根据2019年财报 ， 截至2019年底 ， 乐信的机构资金伙伴达50多家 ， 包括商业银行、消费金融公司、其他持牌金融机构 。 此外 ， 从2016年开始 ， 乐信推出了四个ABS项目 。 乐信还以集合信托的方式筹集资金 ， 但未披露具体金额 。 截至2017年、2018年及2019年底 ， 来自于机构资金的贷款余额分别为85亿元、172亿元及521亿元 ， 机构资金占比分别为46.5%、56.2%及86% 。
【财经界切分|网贷类金融科技中概股，为何仅乐信一家股价坚挺？】作为增信安排 ， 乐信曾按贷款金额的一定比例向机构伙伴提供保证金并按要求不时补充 ， 以补偿违约本息 。 为了顺应监管要求 ， 乐信做了调整 。 目前 ， 部分贷款由旗下融资担保公司提供担保 。 由于自有担保公司的担保规模限制 ， 乐信也与其他第三方融资担保公司或保险公司合作 。 对于其中部分合作 ， 分期乐提供背对背担保或保证金 ， 以补偿第三方融资担保公司或保险公司的违约赔偿 。 乐信在2019年财报中对这些增信方式的合规风险进行了披露 。


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