久期财经|惠誉：确认宏华集团“B”长期外币发行人评级，展望“稳定”( 二 )

评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的主要因素包括：
-有证据表明宏华集团与中国航天科工集团在法律、运营及战略层面的关联性增强
-FFO调整后净杠杆率持续低于4.5倍(2019年：8.2倍)
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的主要因素包括：
-有证据表明宏华集团与中国航天科工集团在法律、运营及战略层面的关联性减弱
-FFO固定费用覆盖率持续低于1.2倍(2019年：1.9倍)
流动性与债务结构
【久期财经|惠誉：确认宏华集团“B”长期外币发行人评级，展望“稳定”】流动性充足：截至2019年底，宏华集团有19亿元人民币短期债务。该短期债务可被8.9亿元人民币可用现金和63亿元人民币未提取借款覆盖，包括由中国航天科工集团提供的约12亿元人民币未使用贷款。然而，这些贷款是非承诺性的，因为承诺性贷款在中国银行业环境中并不常见。惠誉认为，随着中国航天科工集团的入股，宏华集团的融资能力有所提高。

久期财经|惠誉：确认宏华集团“B”长期外币发行人评级，展望“稳定”( 二 )

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