国际金融报|债市陷入震荡调整，股债“跷跷板”再现？5月超八成债基收益告负( 二 )
拐点或与货币政策接近
随着新冠肺炎疫情防控形势逐渐好转 ， 二季度以来市场风险偏好正在整体回升 ， 加之上半年各国不断出台货币政策和财政政策 ， 债券市场未来的走势该如何判断？
吕晓蓉认为 ， 判断债市是否牛熊转换 ， 依然要着眼于基本面与政策面 ， 历史经验也表明债市的拐点一般与货币政策的拐点接近 。 债市调整有基本面因素的支持 ， 毕竟经济已经过了最低迷的阶段 ， 而货币政策也度过了最宽松（宽松频率最高）的阶段 。
“当本次利率调整到一定安全点位 ， 例如当前的30年国债利率基本回到了疫情前 ， 10年国债利率基本回到海外疫情冲击前的点位时 ， 利率或再次出现企稳并略有下行的可能 。 但是在更长时间维度 ， 我们依然需要警惕利率低位上行的风险 。 我们需要关注经济逐渐正常化后 ， 各国央行如何调节货币政策 ， 债基也会灵活调配久期去应对 。 ”吕晓蓉表示 。
吕晓蓉建议 ， 投资者将债基作为长期资产配置的一部分 ， 尽量避免追涨杀跌 ， 建议选取能穿越牛熊的基金长期配置 。 拉长时间看 ， 债基收益还是能跑赢银行理财 。 “如果要给出短期的操作建议 ， 我们判断利率急跌后可能出现阶段性企稳 ， 但中长期维度仍有一定上行风险 。 在经济缺乏增量引擎 ， 全球高债务低利率的大环境下 ， 利率大幅反弹的空间有限 。 ”利率整体震荡或上行过程中 ， 债基净值波动难以避免 ， 但基金经理也会通过资产调配降低组合风险 ， 投资者可以在这个过程中甄别更适合自己的债基 。
采访人员夏悦超
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