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电鳗快报|评级下调 遭遇维权，麻烦缠身的同济堂翻身难，股份冻结( 二 )


近年来 ， 随着“两票制”政策的全面推进 ， 大中型药品批发企业借助政策契机 ， 深入调整业态结构 ， 通过内生转型和外延并购 ， 实现整体运营质量与效益双提升 。 当前行业规模效应逐渐凸显 ， 全国性和区域性龙头企业销售增速普遍高于行业平均水平 ， 预计未来行业集中度将进一步提高 。
尽管在政策的推动下药品批发行业龙头企业在运营质量和效益上双提升 ， 但同济堂似乎并没有从行业集中度提高中收益 ， 近年来业绩节节败退 。
业绩承诺兑现有猫腻
【电鳗快报|评级下调 遭遇维权，麻烦缠身的同济堂翻身难，股份冻结】截至目前 ， 投资者还没有看到同济堂2019年的年度报告 。 该公司于4月20日发布公告表示 ， 受疫情影响 ， 公司聘请的审计机构大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计程序尚未完成 ， 公司难以按原计划完成年报相关工作 ， 客观上无法按规定按原预约日披露经审计的2019年年度报告 ， 公司2019年经审计年度报告的披露日期延期至2020年6月30日 。
然而 ， 有媒体注意到 ， 2019年正好是同济堂三年业绩承诺期刚过后的第一年 。 信息显示 ， 2015年 ， 同济堂医药作价61亿元借壳啤酒花上市 ， 与其签订了业绩对赌协议 ， 同济堂承诺2016-2018年度实现扣非净利润分别不低于4.6亿元、5.29亿元、5.61亿元 。 若业绩未达预期 ， 啤酒花可以以总价1元直接定向回购同济堂持有的应补偿的股份并予以注销 。
财务数据显示 ， 2016-2018年 ， 同济堂医药净利润实际完成值分别为4.76亿元、5.32亿元、5.64亿元 ， 业绩承诺完成率分别为103.51%、100.55%、100.6% ， 连续三年精准踩线达标 。
然而 ， 该公司业绩达标似乎有“猫腻” ， 过去三年公司业绩达标的背后伴随着公司应收账款的快速增长 。 业绩数据显示 ， 同济堂的应收账款自2016年的21.98亿元一路上涨至2018年末的35.93亿元 ， 增长63.47% 。 截至2020年第一季度末 ， 该公司的应收账款占总资产比例45.18% 。
自今年年初至6月2日 ， 同济堂的股价下跌了29.67% ， 同期所属行业板块的涨幅为45.87% 。


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