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酒业|与保荐机构关系特殊、或涉嫌利益输送，国台如何冲刺“酱酒第二股”？

"酱酒第二股"的争夺再次"白热化" ， 前脚贵州国台酒业股份有限公司（以下简称"国台酒业"）刚提交招股书 ， 接着就有消息称四川郎酒股份有限公司（以下简称"郎酒股份"）的《首次公开发行股票并上市》材料已被证监会接收 。
近年来 ， 国台酒业一路"狂奔" ， 但带来的"后遗症"是资产负债率远超同行 ， 面临较大偿债压力 。 此外 ， 保荐机构、主承销商与国台酒业存在股权关系 ， 让此次国台酒业IPO的独立性存在一定疑虑 ， 加上与实控人、股东产生的大量关联交易 ， 国台酒业还面临是否存在利益输送等问题 。
债务问题突出 ， 募投项目存疑
报告期内 ， 国台酒业的债务常年高企 ， 资产负债率远高于同行业上市公司均值 。 2017-2019年 ， 国台酒业的资产负债率分别为86.71%、58.3%、61.1% ， 而同期同行业上市公司资产负债率均值分别为30.04%、31.75%、32.34% 。
酒业|与保荐机构关系特殊、或涉嫌利益输送，国台如何冲刺“酱酒第二股”？
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公开数据显示 ， 截至2019年末 ， 国台酒业有息负债余额为18.17亿元 ， 占公司总资产的37.45% ， 同期利息费用为1.13亿元 ， 财务费用合计0.95亿元 ， 占公司年度净利润的23.05% 。 数据可见 ， 国台酒业在外大量举债 ， 导致财务费用居高不下 ， 吞噬净利润 。
导致国台酒业债务问题较突出的原因主要有两方面 ， 一是近年来不断扩张借款较多 ， 二是主营酱香型白酒 ， 存货较多占用资金 。
截至2019年末 ， 国台酒业在建工程主要为"国台酒庄万吨现代优质大曲酱香型白酒技术改造项目"及"国台酒业年产6,500吨酱香型白酒技改扩建工程" 。 在不断推进的基础设施建设中 ， 可见国台酒业扩张的步伐 。
不过 ， 值得注意的是 ， 本次国台酒业IPO的募投项目为"年产6,500吨酱香型白酒技改扩建工程项目"和"补充流动资金" ， 分别拟投入募集资金20亿元、5亿元 。 根据立项备案和环评批复来看 ， "年产6,500吨酱香型白酒技改扩建工程项目"2018年才开始立项 ， 2019年才得到环评批复 。
酒业|与保荐机构关系特殊、或涉嫌利益输送，国台如何冲刺“酱酒第二股”？
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巧合的是 ， 国台酒业在建工程中有一项与募投项目名称一致 ， 并于2017年就有建设 。 不知二者是否为同一项目 ， 如若为同一项目 ， 那在得到环评批复前就已进行建设是否合规 。
对此 ， 凤凰网财经向国台酒业寄去采访函 ， 截至发稿 ， 未得到回复 。
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实控人持有84%的股份 ， 与保荐机构存在股权关系
通过查询招股书 ， 凤凰网财经发现 ， 国台酒业的股权结构高度集中于闫氏家族 。 数据显示 ， 国台酒业的实控人为闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧 ， 四人合计持有84%的股份 。 其中 ， 闫希军与吴迺峰为夫妻关系 ， 闫希军、吴迺峰与闫凯境分别为父子、母子关系 ， 闫凯境与李畇慧为夫妻关系 。
酒业|与保荐机构关系特殊、或涉嫌利益输送，国台如何冲刺“酱酒第二股”？
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追溯国台酒业的历史沿革 ， 2018年是一个分水岭 ， 在此之前 ， 经历了六次股权转让、四次增资扩股后 ， 国台酒业的股东仅有国台集团、天士力大健康 ， 二者分别持有89.34%、10.66%的股份 。
【酒业|与保荐机构关系特殊、或涉嫌利益输送，国台如何冲刺“酱酒第二股”？】2018年2月 ， 国台酒业进行第五次增资 ， 引进金创合伙、共创合伙、合创合伙三家持股平台 ， 这三家持股平台主要由国台酒业102家经销商的实际控制人、主要经营管理人员或亲属作为有限合伙人入伙 。 同时 ， 粤强酒业出资240万元成为国台酒业的股东 。 同年4月 ， 粤强酒业和共创合伙再次对国台酒业进行增资 。


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