华叔聊5G|苹果技术革命又牵起新一波上涨( 二 )
其中 ， 木林森在营收规模上遥遥领先国内其他厂商 ， 2019年营收规模高达189.73亿元 ， 在内地LED封装企业中为独一档 。
而第二档的国星光电、鸿利智汇、 东山精密、聚飞光电和瑞丰光电 ， 这些企业LED封装营收规模均在15亿元以上 。
2014年~2019年上半年营收及增长变化
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各LED封装企业间毛利率、净利率差异较大 ， 国星处于中等偏上水平 。
从单个企业来看 ，由于各LED封装厂商产品侧重应用不同 ， 因此各企业之间毛利率差异较大 。
2020年一季度 ， 国内主要LED封装厂商毛利率从高到依次为：木林森、聚飞光电、鸿利智汇、国星光电、瑞丰光电、东山精密(LED业务) 。
国星光电在高端产品封装和规模化生产方面具备竞争优势 ， 因此在大部分年份毛利率高于行业平均水平 。
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净利率依次分别为：聚飞光电、国星光电、东山精密、木林森、瑞丰光电、鸿利智汇、长方集团 。
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国星较多通过内生增长而非对外扩张的方式实现企业成长 ， 近年来资产负债率稳定在30~50%的合理水平 ， 现金流充沛 ， 财务风险较小 。
国星流动负债对比鸿利智汇、瑞丰光电、长方集团、聚飞光电等企业略高不高 ， 但相对木林森、东山精密就低了不少 ， 并非一个量级的 。
木林森的负债率明显高于其他6家 。 2010年以来 ， 木林森开始采用较为激进的经营风格 ， 通过对外扩张迅速扩大经营规模 ， 但同时也增加了企业的短期偿债风险和流动性风险 。
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但流动资金来看 ， 国星属于中等水平 ， 不如木林森和东山精密 。
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议价能力方面 ， 采用应付账款/应收账款作为公司议价能力的衡量指标 。
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国星近5年“应付账款/应收账款”指标大于1 ， 议价能力较强 。 且 ， 国星最近3年该指标大于同行业其他可比公司 ， 展现出在同行业中中较强的议价能力 。
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华叔也不止一次说MiniLED将牵起下一次液晶面板革命 ， 而国星光电早早就走在MiniLED发展的前列 ，
2019 年 12 月成立专门的 MiniLED 制造部来应对 2020 年订单需求及市场规模 ， 同时 ， 今年 RGB 计划投资5 亿进行二期扩产 ， MiniLED 的产能规划上半年占比接近 20% 。
除了提高内部 MiniLED 业务规模 ， 还增加芯片的内部采购支持力度 ， 持续加大芯片技术研发 ， 实现产品的附加值提升 。
最开始 MiniLED 定义为有可能是过渡性产品 ， 因 MicroLED在技术、行业及周期上短期内难以实现商业化 ， 现在看来我们认为随着整个应用市场打开后 ， 产品存在周期会比较长 ， MiniLED 可能不是过渡期 ， 而是进入市场主流时期 。
国际国内各大屏厂、电视机厂在产品展示、商业推广上的大量投入带动了行业发展氛围 ， 起量速度和规模逐步扩大 ， 加上对市场对清晰度要求的不断提高 ， 产品推广规模有望 。
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