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投资时报|湘财证券艰难闯关A股近五年净利润大起大落“靠天吃饭”难解( 二 )


湘财证券的上市道路可谓一波三折 ， 相继尝试过借壳、新三板挂牌、IPO ， 曾经三次冲击A股铩羽而归 。
据悉 ， 2011年3月 ， 湘财证券展开上市谋划 ， 提出收购财富证券33%的股权 ， 拟通过换股合并的方式上市 。 后因付款方式等问题 ， 交易未能成行 。
2014年 ， 湘财证券挂牌新三板 ， 成为新三板首家挂牌券商 。
2015年 ， 该公司瞄准了另一个目标——大智慧 。 当年1月23日 ， 大智慧披露拟斥资85亿元收购湘财证券100%股份的方案 。 根据方案 ， 大智慧全资子公司财汇科技计划以现金方式 ， 购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股(占总股本3.5%) 。 大智慧拟向湘财证券的股东新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家公司以发行股份的方式 ， 购买其持有的湘财证券30.85亿股股份(占总股本96.5%) 。 该借壳方案已经证监会审核通过 ， 然而 ， 大智慧因信批违规而被证监会立案调查 。 2016年2月 ， 大智慧正式公告终止重组事项 。
湘财证券并没有放弃 ， 2017年转战IPO并接受中信证券（600030.SH）辅导 。 当年3月6日 ， 湘财证券公布了首次公开发行股票并上市方案 。 2018年5月2日其公告在新三板摘牌 。 但这次IPO之旅再次无疾而终 。
2019年6月18日 ， 哈高科发布公告称 ， 该公司拟以发行股份方式购买新湖控股等股东持有的湘财证券股份 ， 并同时募集配套资金 。 今年3月 ， 证监会对哈高科收购湘财证券提出20个问题 ， 从股东资质、标的公司业绩变动、估值评估方法合理性等多方面进行问询 。 5月21日 ， 随着并购重组方案过会 ， 湘财证券9年上市路总算走到终点 。
业绩起伏亮点不足
那么 ， 即将登陆A股的湘财证券资质如何？是否值得投资者期待？
梳理该公司近几年年报 ， 《投资时报》研究员发现 ， 湘财证券业绩波动较为明显 。 2015年至2019年 ， 该公司营业收入分别为30.28亿元、16.09亿元、13.52亿元、9.89亿元、13.61亿元 ， 净利润分别为12.39亿元、4.26亿元、4.3亿元、0.72亿元、3.89亿元；上述五年 ， 营业收入增长率分别为50.53%、-46.86%、-16.08%、-26.86%、37.65% ， 净利润增长率分别为55.21%、-65.59%、0.82%、-83.25%、439.66% 。
可以看出 ， 随着A股市场牛熊转换 ， 湘财证券的业绩也如同坐上“过山车” 。 观察其2017年、2018年业绩表现 ， 想走IPO道路着实不易 。
从行业排名来看 ， 根据中国证券业协会公布的数据 ， 2018年 ， 在98家券商中 ， 湘财证券总资产、净资产、营业收入均排名第61 ， 净利润、净资产收益率均排名第63 。
《投资时报》研究员根据Wind数据统计发现 ， 2019年 ， 湘财证券营业收入在133家券商中排名第73 ， 净利润排名第67 ， 均处于中游位置 。
虽然2019年湘财证券业绩增幅较大 ， 但与A股其他38家上市券商进行比较 ， 其体量仍排在倒数 。 该公司2019年末总资产为261.18亿元 ， 在上市券商中排名倒数第二 ， 仅高于华林证券的165.1亿元 。 湘财证券当年营业收入和净利润则分别排在倒数第二和第三 。
乘着2019年资本市场回暖“东风” ， 湘财证券的营业收入和净利润增幅分别达37.65%和439.66% ， 主要是公允价值变动收益增加 。 而这波业绩爆发也助其借壳上市计划如愿以偿 。
【投资时报|湘财证券艰难闯关A股近五年净利润大起大落“靠天吃饭”难解】2019年年报显示 ， 该公司公允价值变动收益为3.43亿元 ， 而2018年则为-1.14亿元 。
具体来看该公司收入结构 ， 经纪业务收入为6.19亿元 ， 同比增长21.83% ， 占营业收入的比例为45.51%；自营业务收入为3.83亿元 ， 增幅高达434.01%；投行业务收入为1.04亿元 ， 同比增长86.94% 。 上述三项业务是拉动该公司营业收入增长的重要贡献来源 。
不过 ， 湘财证券资产管理业务同比下滑40.2% ， 为1.06亿元；另类投资及私募业务为亏损4743.9万元 。


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