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重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%！股市可以乐观一点…( 二 )


2019年7月 ， 睿远成长价值放开大额申购 ， 又吸引接近百亿金额申购 ， 最终申购配售比例26.22% 。
今年3月发行的睿远均衡价值基金 ， 引发全市场渠道1224亿认购 ， 刷新公募基金史上最高认购记录 。
而从目前看 ， 目前来看 ， 睿远基金旗下两只公募基金的业绩都不错 。
重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%！股市可以乐观一点…
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陈光明观点：现在是可以乐观一点的时候



睿远基金总经理陈光明在3月底一次内部交流 ， 展露出对后市较为看好的态度 。 虽然隔了一个月 ， 也值得反复读一读 。

投资为什么要长期乐观

站在这样一个充满挑战的时点 ， 谈未来应对是一件不易的事 。 我们不妨回到投资的原点 ， 比如投资收益来自哪里 ， 股票的价值来源于什么 ， 股票是怎么定价的；短期市场是否可以预测 ， 为何要长期投资 ， 这或许有利于帮助我们理清思路 。 对于市场 ， 我们要始终保持敬畏 ， 但同时也要对未来保持乐观 ， 尤其在市场极度恐慌时可以更乐观一点 。

股票价值来源于什么

股票的内在价值 ， 来自于企业未来自由现金流的贴现 。 从这个维度讲 ， 短期疫情的影响对于企业长期价值的影响不会很大 ， 除非本次疫情未来年年如此 ， 导致人们生活习惯发生巨变 ， 不然其影响就是当年的自由现金流损失 。

从市值损失的角度看 ， 理论上从当前市值中减去今年预计的自由现金流损失即可 。 比如原来1000亿的市值 ， 预计今年赚100亿自由现金流 ， 如果由于疫情今年自由现金流归零 ， 那合理的反应从是市值中扣掉100亿元 ， 就是1000亿的市值变成900亿的市值 。 但是市场常常会按照100亿乘以对应估值扣减市值 ， 即把短期的影响长期化 ， 这种情况是不合理的 ， 比如今年利润是零 ， 甚至是负 ， 这个公司价值不应该为零 。

如果疫情是一次性的 ， 其带来的损失就当作非经常性损益剔除 ， 即在市值中直接扣除 ， 如果明年以后大家生活一切恢复如常 ， 那它的实际对内在价值的影响应该就是这样的 。

所以这里要判断的是 ， 本次疫情以后是非经常的 ， 还是经常的 。 这对于价值影响的判断非常重要 。

新冠病毒感染的肺炎疫情虽然来势汹汹、持续扩散蔓延 ， 但从历史上任何一次疫情和中国抗击疫情的情况来看 ， 它终将消失 。

就目前疫情在全球范围内的扩散速度 ， 全球疫情持续时间可能比预期长 ， 疫情完全结束后社会经济活动的恢复则需要更长的时间 。

随着各国高度重视疫情防控 ， 逆周期政策的陆续出台 ， 市场流动性最紧张的时候或许已经过去 ， 虽然疫情之后经济、金融和社会可能还存在次生性灾难的风险 。

中国控制疫情取得成效 ， 归功于人民的集体主义精神、奉献精神 ， 这样的精神也有助于在经济上取得成功 ， 尤其是制造业 。 我们始终相信 ， 优质企业持续创造价值的能力 ， 有应对危机的能力 ， 在危机中成长 ， 穿越危机后优质企业的竞争优势一定会增强 。 对于投资而言 ， 陪伴优秀企业 ， 大概率有望获得较好的长期回报 。

短期市场是否可以准确预测

对于短期市场变化的预测 ， 大家普遍都会比较关心 ， 比如 ， 市场的“底”在那里？疫情会延续几个月 ， 风险偏好怎么变化 ， 利率会怎么走？等等 。 对于短期市场可以有自己的理解 ， 但准确预测市场本身是非常困难的 ， 超越绝大多数人的能力圈 。 我们无法准确预测市场的上涨 ， 亦无法准确预测市场的下跌 ， 但我们可以努力去控制自己的贪婪和恐惧 。

就企业长期价值而言 ， 如果说 ， 其内在价值因为这次事件毁损不多 ， 那么当股价调整远超过内在价值调整时 ， 未来预期的潜在回报率显著上升 ， 比如 ， 原来是10个点的年化回报率 ， 现在可能变成了15个点 ， 以下跌的方式带来未来潜在回报率的必然上升 。


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