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新京报经济新闻|对赌协议放宽！红筹企业科创板上市指南出炉，回归清障？( 二 )


前券商保荐代表人王骥跃表示 ， 红筹上市路径越来越清晰 ， 目前红筹回归科创板 ， 可能还有一点点细节问题不够明朗 ， 实务中也在通过个案和样板来推进 ， 而且监管部门显然非常支持通过个案推动制度细节不断完善 。 “换个角度说 ， 个别细节尚不够明确 ， 可能对相关红筹企业而言反而更构成某种程度的‘利好’ ， 没有明确也就没有法律明文禁止的限制 ， 就有实现的可能性 。 ”
申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明对***采访人员表示 ， 上交所发布的新规则 ， 应该说为红筹股的回归提供了更为宽松的条件 。 红筹企业到科创板上市虽然已经有相应的制度安排 ， 但总的来看各方面条件要求还比较高 ， 事实上到目前为止也只有个别的红筹股回归 ， 主要还是因为有些企业达不到相关的条件 。 此次在条件上做了适当的放松 ， 是为了进一步体现对红筹股回归的支持 ， 同时也是为了鼓励更多符合条件的红筹股回归 。 另外 ， 政策方面更有弹性 ， 在当前的形势下 ， 更是体现了支持企业发展的一种安排 ， 也会对今后的资本市场发展起到积极的推动作用 。
已降低了哪些门槛？
近年来逐步拓宽回A途径 ， 市值要求今年已降低
陈尊德对采访人员表示 ， A股对于红筹企业是具有相当吸引力的 ， 与港股相较 ， A股的资金容量比港股多很多倍 ，A股的平均估值也比港股高很多 ， 对于上市公司的股东来说 ， A股的吸引力是更大的 。 另外 ， 与美股相较 ， 美股对中国公司的估值不稳定 ， 悲观的时候估值是很低的 ， 退市的风险也比较大 。 因此 ， 红筹企业也具有回A股的动力 。
此前由于上市规则的限制 ， 红筹企业要在境内上市 ， 需要先拆除红筹结构 ， 将控制权转回境内 。 红筹企业回归A股在多年以前就已提上日程 ， 近年来政策逐步拓宽了红筹企业A股上市的途径 。 2018年CDR相关配套制度落地后 ， 红筹企业可通过CDR登陆A股市场 。
2018年3月 ， 《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》正式允许开展红筹企业境内发行股票或者存托凭证试点 ， 但对试点企业提出了较高的门槛要求 ， 包括行业要求和财务要求：已在境外上市的大型红筹企业 ， 市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业） ， 最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币 ， 或者营业收入快速增长 ， 拥有自主研发、国际领先技术 ， 同行业竞争中处于相对优势地位 。
今年4月30日 ， 证监会将境外上市红筹企业的市值要求调整为符合两项标准之一：一是市值不低于2000亿元人民币；二是市值200亿元人民币以上 ， 且拥有自主研发、国际领先技术 ， 科技创新能力较强 ， 同行业竞争中处于相对优势地位 。 这大大降低了已在境外上市的红筹企业境内上市的门槛 ， 不一定要求达到2000亿元市值 ，200亿元市值且具有较强的科技创新能力的企业也可回归 。
6月初 ， 红筹股中芯国际申报科创板上市并获得受理 ， 可以说打响了新规后红筹股回归A股的第一枪 。 中芯国际是国内集成电路行业龙头 ， 目前在港股上市 ， 作为已在境外上市的红筹企业 ， 中芯国际市值不满2000亿元 ， 其在申报前120个交易日内平均市值为679亿元人民币 。 因此 ， 其本次科创板上市选择的标准为调整后的第二套标准 。
【新京报经济新闻|对赌协议放宽！红筹企业科创板上市指南出炉，回归清障？】***采访人员 顾志娟 编辑 王进雨 校对 杨许丽


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