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|【金融头条】网易、京东等中概股相继归来 港股拥抱新经济( 二 )


一直以来香港公开市场企业多以传统经济为主 ， 在2018年以后迎来一拨新经济上市热潮之后 ， 新经济的观念逐步被香港投资人接受 。
在单莉看来 ， 自2016年起 ， 第一单新经济企业美图作为亏损企业上市以来 ， 港股市场对新经济公司的估值方法和投资理念也在逐步多元化 。 “新经济卖的是一个非常远期的故事 ， 美国投资人更乐意为有前景的商业模式和盈利逻辑买单 ， 所以我们看到一旦新经济公司无法兑现业绩 ， 投资人就会往回退一步 ， 香港的投资人也在慢慢地接受新经济的投资理念 ， 这是一个循序渐进的过程 。 ”某不愿具名的投行人士对采访人员表示 。
而对中概股而言 ， 二次上市也是最为方便的选择 。 相比于中概股从境外回归一般要经过私有化、拆VIE架构和国内上市或借壳上市三个流程 ， 耗时长且成本高 。 光是从宣布收到私有化要约到最终完成大概需要一年半左右的时间 ， 还没有算上再次排队登陆国内资本市场的时间 。 以360为例 ， 360创始人周鸿祎表示 ， 360私有化过程中 ， 退市价超过了发行价的5倍 ， 总成本差不多100亿美元 。
海通证券分析师荀玉根认为 ， 港股之所以成为中概股回归的第一站 ， 是因为：一是港股国际化程度高 ， 近半数投资者来自海外 ， 投资者以机构为主 ， 从而投资风格偏重长期价值 。 二是政策制度完善 ， 鼓励新兴科创企业上市 。 三是虽然港股整体便宜 ， 但是科技和新兴消费类公司享有高估值溢价 ， 这对在美中概股非常具有吸引力 。
李小加在上述网络直播会议中表示 ， 许多中国公司之所以在美上市 ， 都是因在香港上不了市 ， 在发布IPO新规前 ， 港交所在公司治理和双重股权架构等问题上的要求都更加严格 。 很多有意来港上市的美国上市中概股 ， 已具备在香港上市的条件 ， 包括科技公司 。 “目前美国的氛围变得不那么友好了 ， 而我们已经从根本上对上市制度的许多方面进行了改革 ， 使我们变得更加灵活 。 ”
如何理解这一波的二次上市潮？单莉对经济观察报采访人员表示 ， 当前中概股二次上市更多是中国优质的互联网企业寻求多地资本市场布局的结果 ， 受香港上市制度改革和阿里巴巴二次上市的示范作用影响 ， 地缘政治的不确定性在一定程度上加速了这一进程 。
“如果迎来一批中概股回归的热潮 ， 港交所也更愿意支持科技巨头回来 ， 丰富他们市场上优质公司的体量 ， 同样的道理也是适用在A股市场的 。 ”上述不愿具名的投行人士表示 。
注入新活力
2018年7月9日 ， 小米集团在港交所主板挂牌 ， 成为港股上市规则修改后首家以“同股不同权”架构上市的公司 。 2018年9月20日 ， 美团点评正式在港交所挂牌上市 ， 港交所迎来近十年最大的互联网平台公司 ， 美团点评成为继小米集团之后第二家在港上市的同股不同权企业 。
这些中概股公司都看好香港未来会迎来更多的新经济企业 。 小米集团创始人、董事长兼首席执行官雷军在上市仪式上表示 ， 这是香港资本市场的创新 ， 相信香港会迎来更多新经济公司 。 2019年11月26日 ， 阿里巴巴二次上市之际 ， 阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇当时表示 ， 得益于过去几年间香港资本市场的积极改革 ， 今天阿里巴巴终于“回家”上市 。 网易选择香港二次上市的时间点 ， 正好距离其首次登陆美国资本市场20年 。 这20年来 ， 香港市场已经发展成颇具自身特色的资本市场 ， 但就流动性而言 ， 香港市场不如A股和美股 ， 而就市场深度而言 ， 又不如美股 。
港股的日成交量在1000亿港元左右 ， 少的时候可能只有800亿港元 ， 尤其是港股的一些中小盘股票 ， 流动性非常弱 。 对比之下 ， A股最近一段时间以来 ， 成交量至少在5000亿元以上 。
上海某基金经理表示 ， 中概股的二次上市潮将给香港市场注入新的活力和流动性 。 香港优质标的多 ， 但是流动性却不足 。 今年以来 ， 南下资金已经接近3000亿港元 ， 随着越来越多的互联网公司在香港上市 ， 也将吸引更多沪深港通资金南下 。


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