选股宝|是从什么时候开始的？，医药的牛市( 二 )
器械集采对于进口替代有较大促进作用 。 前期我们在“为什么创新器械迎来黄金十年”里也论述了 ， 目前器械的国产化率很低 ， 集中度也很低 ， 集采后可以以量补价 ， 带量采购对于国产化率低的品种会带来增量 。
我们以以下案例来说明：以某家骨科公司的公开数据看 ， 带量采购后通过降低费用可以维持平均净价不变 ， 如果带量采购还大幅提升销量 ， 带量采购后会实现收入大幅增长 。
实施带量采购后 ， 公司在相关区域的售前服务（渠道建设与客户维护）、售后服务（术后账务核对及催收）的相关费用预计将显著减少或不再支出 ， 物流及跟台服务（物流辅助、术中及术后技术服务）的相关费用仍将持续发生 ， 但鉴于此类服务的市场替代性较强 ， 公司可以通过竞争性谈判或自建团队等方式进一步降低物流及跟台服务费用支出 。 2019年 ， 若按照安徽省脊柱国产品类平均降幅55.9%进行模拟测算 ， 公司脊柱类产品直销和配送商模式下的价格变动情况如下：
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展望未来：变化中的政策干扰 ， 不变的投资方向
产品广度和竞争格局是核心关注点 。 变化中的政策干扰下 ， 有不变的投资方向 ， 回顾历史经验和展望未来 ， 政策只会制定规则 ， 产品的广度和竞争格局才是未来关注企业的关键指标 。 不尽相同的政策细节 ， 不变的产业升级主题 。
当年的双信封制重新整合了竞争进入白热化的“大普药” ， 利润空间的下降使得低性价比的药品淘汰出局 ， 也使质量有保证、能够规模化生产的企业从一片红海中脱颖而出；而更多的市场让出给专科仿制药 ， 也引导了之后几年中国制药业全面进军高端仿制药领域 ， 首仿药、优质仿制药层出不穷 。
发展至今 ， 专科仿制药也出现良莠不齐的局面 ， 新一轮市场整合的使命或许就交由带量采购来完成 ， 创新药、难仿药有望分得更大的“蛋糕” 。
对于企业而言 ， 无论选择创新药、难仿药、创新器械或者是其他策略 ， 随着政策的动态变化 ， 产品广度（深耕在研产品线）和产品竞争格局是未来核心关注点 ， 也是我们投资人需要重点把握的投资方向 。
未来需要重点关注器械板块的行业景气度提升和进口替代率的变化
随着老龄化推进 ， 医疗器械的需求会大幅增加 ， 行业景气度会逐步提升 ， 此外 ， 进口替代也是未来医疗器械行业的另一个巨大红利 。
进口替代发生的临界点有以下几个观察指标：一是人才和技术水平达标 ， 二是使用者的知识得到普及 ， 三是渠道触达 。 国产企业实现进口替代的最佳路径是：进口产品做过重点学术推广但市占率相对较低、内资企业集中度较低、进口替代刚开始、行业内第一梯队暂未形成 。 内资企业选择在此时进入 ， 做出技术上有竞争力的产品 ， 辅以强大的营销推广能力 ， 有望铸就品牌护城河 。 从板块来看 ， 心血管支架、监护仪等已经实现进口替代 ， 也诞生了乐普医疗、微创医疗、迈瑞医疗这样的龙头大公司 。
彩超、化学发光、内镜耗材或者微创耗材、骨科耗材、心脑血管耗材等板块 ， 在技术已经媲美进口产品后 ， 目前正在逐步进口替代 ， 是未来牛股诞生的重要细分领域 。 相关公司如彩超化学发光的迈瑞医疗、安图生物、新产业；内镜耗材南微医学；骨科耗材威高股份、爱康医疗、春立医疗、三友医疗；TAVR领域的启明医疗、沛嘉医疗；主动脉和外周耗材领域的微创医疗、心脉医疗等 。
板块投资策略
整体投资策略：短期三条主线 ， 中长期战略性布局核心资产赛道 。
从医药整体板块来看 ， 我们的观点如下：
短期而言 ， 建议投资者在“高成长”“快复苏”“绝对收益”三条主线进行布局 。
“高成长赛道”：主要是一季度并未受到影响的【医疗器械】（迈瑞医疗、万东医疗、健帆生物、鱼跃医疗、万孚生物）、【连锁药店】（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂） ， 我们预计连锁药店板块Q2部分公司有望较Q1进一步加速
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