好书推荐：《赢得输家的游戏》( 二 )
投资回报的分布 ， 其实是不平均的 ， 这点和人生一样 ， 不是一个平均的分布率 。 在75年的时间内 ， 标普500的所有回报 ， 是在表现最好的60个月实现的 ， 只占到800个月中的7% 。
过度自信 ， 会让我们认为自己有预测未来的能力 ， 于是就不断择时 。 而择时错误 ， 不仅仅会伤害收益 ， 还会影响我们的心态 。 当然 ， 这种择时不仅仅包括仓位变化 ， 还包括追求短期的热门股 。
加利佛尼亚大学金融学教授研究了某家经纪商将近10万笔散户交易后发现 ， 这些散户购买的股票在第二年落后打破2.7% ， 而他们卖出的股票仅仅落后大盘0.5% 。
这里还有一个例子是天气和气候的区别 。 要知道明天的天气怎么样 ， 几乎是一件不可能的事情 ， 但是要知道目前到底是春夏秋冬 ， 这个是能够判断的 。 这也是霍华德.马克斯在《周期》一书中的核心观点 ， 我们要知道所处的周期位置 。
天气是短概念 ， 气候是长概念
。 过度自信会让我们去找短概念 ， 因为这也是很难的 。 我们总是想做别人做不了的事情 。 判断气候 ， 其实相对来说简单很多 。 投资中需要的不是智商 ， 而是情商 ， 如何在变化的环境中 ， 控制自己的情绪 。
不要想着赢 ， 而是不要输
没有一个人因为少赚钱而破产 ， 所有人破产都是因为亏损
。 我们知道风险和收益是硬币两面 ， 越是想赚钱 ， 冒的风险越大 ， 最终亏钱的概率越高 。 我们在开头说过 ， 投资不是一个赢家的游戏 ， 而是输家的游戏 。 在这个游戏中 ， 不要犯错 ， 不要亏损 ， 就是游戏获胜的核心 。 太多人做不好投资 ， 都是太想赢了 。 你可以追求“暴利” ， 但是记住这需要时间作为代价 。
对于基金经理来说 ， 到底是在玩一个相对收益的游戏还是绝对收益的游戏？在A股 ， 我们看到表面上主动管理基金是在玩一个相对收益的游戏 ， 既要战胜其基准 ， 也要跑赢同行 。 这个行业的基金经理 ， 基本上都是高智商、高学历、非常勤奋的一群人 。 这些人从小就一直在其身边的人群处于拔尖的位置 。 但是 ， 作为一个群体 ， 一定有人在前50%分位 ， 有人在后50%分位 。
投资不是赢家的游戏 ， 如果以战胜竞争对手为目标 ， 那么可能会导致动作不行 。 这时候不仅仅要关注自己的持仓 ， 还要关注别人的持仓 。 每一个短期的风格转换 ， 都会对我们产生影响 。 今天领先了 ， 明天落后了 ， 导致投资的扰动因素太多了 。
那么第二类基金经理就简单多了 ， 他们会把绝对收益作为投资目标 。 每年15%左右的绝对收益 ， 拉长看在任何市场都是不差的 。 这时候他们会更多专注在自己的品种 。 可能阶段性白酒涨了 ， 半导体涨了 ， 或者医药涨了 。 但是只要关注自己的品种是否能取得绝对收益 。 当一个人关注的点减少 ， 整个世界就会安静下来 。
相信长期
我们一直说 ， 短期的波动是随机漫步 ， 长期的波动是基于基本面 ， 投资的持有时间越长 ， 赚钱的概率就越高 。 在这本书中举到了美股例子 ， 如果投资一年 ， 最好的时候回报率是53.4% ， 最坏的时候回报率是37.3% 。 如果基于一个短期的结果 ， 做一些经验性总结 ， 结论可能是很荒谬的 。
但是如果把投资时间拉长到5年 ， 规律性就会很明显 ， 亏损的概率就很低 。 如果拉长到10年 ， 规律性更加明显 ， 平均的年化收益率在5-15%之间 。 市场越长 ， 在股票市场长期收益的确定性就越高 。
时间才是投资中最大的杠杆 。
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