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中国基金报|可投新三板公募基金开卖：值得买吗？认购费多少？15问15答最全攻略来了( 三 )


万家基金也称 ， 2019年10月 ， 证监会正式启动新三板改革 ， 推出新三板精选层 ， 启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案 。 在前述系列改革措施的催化下 ， 新三板市场交易渐显活跃 。
整体来看 ， 万家基金认为新三板的投资机会主要在于新三板的打新及精选层的个股精选 。 从打新机遇来看 ， 网下发行比例高 ， 公募基金获配比例高 ， 精选层打新投资机会可期 。
华夏基金也认为 ， 新三板改革落地后 ， 精选层将具备突出的投资价值 。 首先 ， 已申报精选层公司盈利情况较好、估值较低 。 根据Wind数据和申万宏源证数据统计显示 ， 截至2020年5月29日已申报精选层的44家新三板公司 ， 2019年平均收入增长率13.1% ， 平均归母净利润增长率37.9% ， 算数平均PE为26.48倍 ， 发行底价对应2019年PE平均值仅15倍 。
其次 ， 精选层辅导备案公司估值低、整体质量较高 。 截至2020年5月29日 ， 精选层辅导备案公司共有150家左右 ， 从估值方面来看 ， 这些公司估值明显低于科创板、创业板 ， 精选层辅导公司的市盈率（ttm）主要集中在10~20倍、20~30倍区间 ， 合计占比达到70.7% ， 而科创板公司的市盈率（ttm）主要在30倍以上 ， 30倍以下仅占比9% ， 创业板的估值集中在30~60倍 ， 分布较为平均 。 精选层辅导、创业板、科创板的市盈率（ttm）中位数分别为21、41、72倍 。 我们认为 ， 这些新三板企业估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板 ， 等新三板改革落地后有助于提升流动性 ， 从而提升估值 。
此外 ， 从盈利方面上 ， 超过50%的新三板精选层辅导公司的净利润普遍在5000万元以下 ， 但是从盈利质量（ROE）上看 ， ROE超过20%的公司占比达到31% ， 高于科创板和创业板 。
首批新三板基金15问15答
1、什么是新三板？
答：新三板 ， 即全国中小企业股份转让系统 ， 为尚未达到在 A 股上市条件的中小企业融资而专门设立的 ， 经国务院批准的全国性证券交易场所 。 2019 年 10 月 ， 证监会启动全面深化新三板改革 ， 以增设精选层为抓手 ， 提升新三板的整体活力 。
2、什么是新三板基金？
答：新三板基金是指可投向新三板挂牌公开转让股票的公募基金 ， 按照《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》 ， 这类基金的基金管理人应具备相应投研能力 ， 配备充足的投研人员 。
3、哪些产品类型可以参与新三板投资？
答：从参与的基金类型看 ， 可参与投资的基金为股票基金、混合基金及中国证监会认定的其他基金 。
4、新三板基金的投资范围和比例是怎样的？
答：规定基金的投资范围仅限于精选层股票 ， 且挂牌公司被调出精选层的（因转板上市被调出精选层的除外） ， 自调出之日起 ， 基金不得新增投资该股票 ， 并逐步将该股票调出投资组合 。
从目前产品布局看 ， 首批获批的新三板基金已经将新三板精选层股票纳入投资范围 ， 但持股比例在封闭期为20% ， 开放期持股比例15% 。
5、“新三板精选层”投资价值如何？
答：2019年10月 ， 证监会正式启动新三板改革 ， 推出新三板精选层 ， 启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案 。 在前述系列改革措施的催化下 ， 新三板市场交易渐显活跃 。
改革推进后 ， 新三板精选层股票在流动性将有较好的流动性、较强的信息披露和较好的公司治理 。 从打新机遇来看 ， 网下发行比例高 ， 公募基金获配比例高 ， 精选层打新投资机会可期 ， 而精选层向沪深交易所转板期间 ， 流动性的进一步提升或将带来估值的抬升 。
另一方面 ， 对于个人投资者而言 ， 新三板精选层投资门槛依旧较高（100 万证券资产+两年投资经验或从业经历） ， 借道公募基金可更为便捷地参与 。


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