证券市场红周刊|“两瓶酒”取代“两桶油”：市盈率逼近高位，会否重现昔日泡沫？( 二 )
第三则是重要投资者的动向 。 中石油当年登陆A股由于新股上市的关系 ， 机构投资者进出的动向不明显 ， 但股价大幅低于A股的H股却遭遇“股神”巴菲特的大举卖出 ， 准确无误地显示出对股价的看淡意味；而贵州茅台除了贵州国资系统的股东之外 ， 一季报披露持股量最大的股东是香港中央结算有限公司 ， 代表陆港通北向资金的持股量 ， 连续多季的持仓量相对稳定在8%以上 ， 并未出现明显的减持动作 。 显然 ， 目前将贵州茅台看作2007年的中石油A股 ， 将“两瓶酒”视为“两桶油”的翻版 ， 显然是欠缺火候的 。
“品牌消费”潜力仍大
在笔者看来 ， 贵州茅台股价长期不断走高 ， 除了有业绩向好的因素外 ， 也反映出“品牌消费”潮流在A股的崛起 。 “品牌消费”不仅是为了满足口腹之欲 ， 更是一种因为稀缺性所带来的社交需求 ， 而后者所占的比例越高 ， 对公司的基本面长期支持就更大 。
贵州茅台在白酒股中一枝独秀 ， 但同一行业板块中也有类似金种子酒的长期弱势品种出现 ， 两极分化明显 。 因此也有券商研报认为茅台应当对标国外的奢侈品公司的市值 ， 而非单纯以消费品来看待 。 虽然这一观点见仁见智 ， 但不可否认的是 ， 茅台的品牌效应已经成为公司享有溢价的重要因素 。 除了茅台之外 ， 海天味业、片仔癀等牛股 ， 也在一定程度上具有类似“品牌消费”的特征 ， 未来围绕“品牌消费”的挖掘 ， 有望在A股持续下去 。
对消费者来说 ， 品牌是购买产品辨识度较高的一种方式 ， 而获得消费者长期认同的品牌 ， 只要稳健经营、产品过硬 ， 股价出现长牛的概率就比较大 。 近年来 ， 国货崛起在一定程度上成为“国潮” ， 包含了传统老品牌影响不衰、中国人民族自信提升、企业提高产品质量和性价比等多重因素 。 在这样的大背景下 ， 一些基本面较好 ， 具备老品牌特色的公司具备重新挖掘品牌消费价值的动力 。 对广大民众来说 ， 除了做这些品牌的消费者之外 ， 如果也成为他们的股东 ， 将会更好地分享内需市场扩大的长期投资机遇 。
当然 ， 过去也有一些老品牌的公司因为经营策略的问题而导致业绩下滑、股价下跌 ， 如全聚德等 ， 只看品牌不研究行业和公司显然也存在较大的风险 。 笔者认为 ， 投资者在挖掘“品牌消费”时 ， 除了关注品牌效应之外 ， 还需要结合公司的行业地位、经营状况、整体估值等做出综合判断 。 笔者重点观察的品种包括：云南白药、同仁堂、青岛啤酒、马应龙、古越龙山等 。
（本文刊发于44期《红周刊》文中提及个股仅做分析 ， 不做投资建议 。 ）
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